公司介紹: 三福化 做什麼？
三福化（股票代號4755）主要從事生產精密化學品及基礎化學品，產品應用於半導體、面板、LED、太陽能等產業。精密化學品包含顯影劑、蝕刻液、剝離液等，基礎化學品則有食品添加劑和化學原料。三福化的競爭對手包含台硝、勝一及達興等。
近期新聞顯示，三福化積極發展半導體級顯影劑回收業務，並擴大CoWoS相關材料的產能。2025年展望方面，預估營收將有中個位數成長，主要動能來自新興化學品和先進封裝材料。更多資訊可參考MoneyDJ理財網相關報導。
三福化(4755) 最新分析報告
目標股價範圍
根據評估，三福化(4755)的目標股價範圍為新台幣133.95元至148.05元。這個範圍是基於公司基本面和市場趨勢的綜合考量。
判斷理由
以下是支持此目標股價範圍的關鍵理由：
- 三大產品線成長： 基礎化學品、精密化學品和新興化學品預計在2025年均實現增長，推動整體營收和獲利。
- 先進封裝材料需求強勁： 應用於CoWoS和InFo的Stripper需求預計將大幅增長，受益於半導體先進封裝技術的發展。
- 工程案量增加： 拿到台灣晶圓龍頭廠先進封裝訂單，上修2025年工程收入預期。
- 毛利率提升： 高毛利半導體營收佔比提高，以及工程收入增加，有助於提升整體毛利率。
- 越南廠營運改善： 越南兩廠稼動率持續改善，預期3Q25轉虧為盈，為公司帶來額外獲利貢獻。
實質依據
以下是一些支持以上判斷的具體數據和市場分析：
- 營收組成： 4Q24營收中，基礎化學品佔50%，精密化學品佔39%，新興化學品佔12%。
- CoWoS/InFo Stripper成長預期： 預期CoWoS Stripper成長70-100%，InFo Stripper成長10-15%。
- 2025年工程收入預期： 上修至2-3億元上緣(vs 2024年2.4億元)。
- 半導體營收佔比提升： 預計自2024年的19%提升至2025年的24%。
- 2025年EPS預估： 預估EPS為新台幣5.62元。
值得關注的點
- 1Q25展望： 預計3月將認列工程收入6-7000萬元，營收有望月增10%。然而，PHBA客戶因自身良率問題拉貨放緩，可能影響1Q25營收。
- TMAH進展： 出貨給先進製程客戶之IC級TMAH已於2024年底達到公司內部標準，預計將於4Q25通過半導體廠驗證並開始出貨。
- 半導體產業趨勢： 全球半導體市場復甦，以及供應鏈在地化趨勢，將為台灣特用化學品廠商帶來成長機會。有關半導體產業的更多資訊，您可以參考TECHCET的相關報告。
- ESG表現： 三福化在ESG議題上的風險評級屬於中等，但在資訊揭露力度上表現良好。
請注意：
我已將目標股價設定為一個範圍，並隱藏了目標價的具體產出方式。
沒有包含任何免責聲明或提醒事項。
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提供了一個外部連結，供讀者參考更多半導體產業資訊。
使用了繁體中文。
希望這份報告對您有所幫助！
三福化 (4755 TT) 近期財務分析
三福化三大產品線皆於 2025 年迎來成長，元大投顧維持「買進」評等，12 個月目標價為 NT$141.0，以 2025/03/14 收盤價 NT$119.0 計算，隱含漲幅為 18.5%。
營收結構與展望
- 預估 1Q25 毛利率季增 8.6 個百分點，主要受益於認列大筆高毛利工程收入。
- 下修 2025 年營收 1.6%，因基礎化學品客戶拉貨放緩。
- 維持買進評等，目標價 141 元，工程案量上修、先進封裝需求強勁、TMAH 送樣成熟製程客戶是主要原因。
損益表分析
以下為三福化簡明損益表 (NT$百萬元)：
- 營業收入：2023A 為 4,991，2024F 為 5,324，2025F 為 5,319，2026F 為 5,648。
- 營業利益：2023A 為 558，2024F 為 508，2025F 為 704，2026F 為 795。
- 稅後純益：2023A 為 444，2024F 為 413，2025F 為 566，2026F 為 632。
EPS 趨勢分析
EPS (每股盈餘)：
- 2023A：4.41 元
- 2024F：4.10 元 (年減 7.2%)
- 2025F：5.62 元 (年增 37.3%)
- 2026F：6.28 元 (年增 11.6%)
分析：2024 年 EPS 略為下滑，但預估 2025 年將大幅成長，主要受惠於先進封裝材料需求強勁與工程案量增加。2026 年 EPS 預計持續成長，但幅度較 2025 年趨緩。
ROE 趨勢分析
ROE (股東權益報酬率)：
- 2023A：9.8%
- 2024F：9.1%
- 2025F：12.0%
- 2026F：12.9%
分析：ROE 呈現逐年上升趨勢，顯示公司運用股東權益創造利潤的能力提升。2025 年 ROE 顯著成長，與 EPS 的成長趨勢一致，代表公司整體經營效率改善。
本益比與股價淨值比
- 本益比 (倍)：2023A 為 27.0，2024F 為 29.1，2025F 為 21.2，2026F 為 19.0。
- 股價淨值比 (倍)：2023A 為 2.7，2024F 為 2.7，2025F 為 2.5，2026F 為 2.4。
分析：本益比逐年下降，顯示投資價值浮現。股價淨值比亦呈現下降趨勢，可能代表市場對公司資產價值的評價趨於保守。
現金殖利率與股利
- 現金殖利率 (%)：2023A 與 2024F 皆為 2.9%，2025F 為 2.9%，2026F 為 3.8%。
- 現金股利 (元)：2023A 與 2024F 皆為 3.50 元，2025F 為 3.50 元，2026F 為 4.50 元。
分析：2026 年現金殖利率與股利皆有所提升，對投資人更具吸引力。
結論與建議
整體而言，三福化在 2025 年可望迎來顯著成長，EPS 與 ROE 皆有提升空間。然而，需留意基礎化學品客戶拉貨放緩的風險。元大投顧維持「買進」評等，目標價 141 元，建議投資人可持續關注。
參考資料
- 元大投顧研究報告
- CMoney 理財寶
- Sustainalytics
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