公司介紹: 中鋼 做什麼？
中鋼（股票代號2002）是台灣最大的鋼鐵企業，也是台灣少數擁有高爐的一貫作業煉鋼廠。主要產品包含鋼板、棒鋼、線材、熱軋、冷軋、電鍍鋅鋼捲、電磁鋼捲及熱浸鍍鋅鋼捲等鋼品。中鋼的競爭對手眾多，包含國內的春源、世紀鋼、榮重鋼構、長榮鋼鐵、東鋼鋼結構，以及國際上的寶武鋼集團、新日鐵住金、河鋼集團、浦項製鐵等。
中鋼 (2002 TT) 最新分析報告
目標股價
根據最新的分析，中鋼的目標股價範圍設定在 NT$23.75 ~ NT$26.25 之間。這個範圍是基於多項因素考量，並且已將最新的市場動態納入評估。
判斷理由
以下是支持此目標股價範圍的幾個主要理由：
- 成本續跌有助利差擴張： 煉鋼原料如煤、鐵價格持續下跌，有助於中鋼擴大利差，提高獲利能力。
- 1Q25 營業利益季增 46%： 受益於下游業者在美國關稅政策實施前搶出貨，以及煤鐵成本下滑和中能風場發電度數增加，中鋼 1Q25 的營業利益表現優於預期。
- 鋼價持穩： 各國鋼價具有支撐，例如美國鋼鋁關稅維持不變，歐洲收緊鋼鐵進口配額，有助於鋼價穩定。
- 烏俄戰爭走向和談： 烏俄戰爭有望走向和談，預期將帶來龐大的重建商機，推升鋼鐵需求。
參考的實質依據
以下是一些支持上述判斷理由的實質依據：
- 煉鋼原料價格下跌： 年初至今，煤價下跌 10%，鐵價下跌 3%，有助於降低中鋼的生產成本。
讀者可參考彭博 (Bloomberg)的商品價格數據，追蹤煤鐵價格的最新走勢。 - 美國鋼鋁關稅： 美國維持對進口鋼鋁課徵 25% 關稅，有助於提升中鋼下游廠商在美國市場的競爭力。
關於美國關稅政策的詳細資訊，請參考美國商務部國際貿易管理局 (ITA)。 - 全球鋼鐵需求： 世界鋼鐵協會 (WSA) 預期 2025 年全球鋼鐵需求成長 1.2%，主要由中國以外的經濟體帶動。
想了解更多全球鋼鐵市場的展望，請參考世界鋼鐵協會 (WSA)的最新報告。 - 中鋼的 ESG 表現： 中鋼在 ESG 議題上的執行力屬中等，且遵循優異的 ESG 揭露，展現對投資者和公眾的責任感。
關於中鋼的 ESG 評級，請參考 Sustainalytics 的相關資料。
中鋼 (2002 TT) 財務分析
本報告根據2025年4月28日更新的數據，分析中鋼近期的財務表現與未來展望。主要關注每股盈餘 (EPS) 和股東權益報酬率 (ROE) 的變化，並探討影響這些指標的關鍵因素。
營收與獲利能力
- 2025年營收預估下滑： 預估2025年營收為3530.48億元新台幣，較前次預估的3695億元下調。這主要是受到美國對等關稅政策影響，導致下游客戶觀望，出貨展望不如原先樂觀。
- 成本控制有助利差擴張： 儘管營收下滑，但由於煉鋼原料煤、鐵價格持續下跌，有助於中鋼擴大利差，提升獲利能力。
- 1Q25 營業利益優於預期： 中鋼1Q25營收831.7億元，營業利益1.4億元，季增45.6%，年增78.5%，優於預期。主要受惠於煤鐵成本下滑及中能風場發電度數增加。
EPS分析
- 2025年EPS大幅改善： 預估2025年EPS為0.66元，相較2024年的0.13元大幅改善。這主要得益於鋼價持穩及原料成本下降，煉鋼利差擴張。
- 2Q25 EPS預估季增： 預估2Q25 EPS為0.18元，較1Q25的0.03元大幅成長，但略低於元大投顧原先預期。
ROE分析
- ROE仍有提升空間： 預估2025年ROE為3.0%，相較2024年的0.6%有所提升，但仍有成長空間。
重點指標與展望
- 目標價下調： 考量美國關稅政策衝擊及烏俄停戰延後，目標價由30元下調至25元，維持買進評等。
- 美國關稅影響： 美國對等關稅政策對中鋼下游廠商銷美鋼品產生影響，可能改變市場競爭態勢。
- 全球鋼鐵需求： 世界鋼鐵協會 (WSA) 預期2025年全球鋼鐵需求成長1.2%，主要由中國以外經濟體帶動。投資者可參考 世界鋼鐵協會 獲取更詳細的產業資訊。
- 烏俄戰爭影響： 烏俄戰爭走向和談，戰後重建需求龐大，有望推升鋼鐵需求，但實際影響仍需持續觀察。
結論
中鋼在成本控制方面表現良好，有助於擴大利差。儘管受到美國關稅政策影響，短期營收可能承壓，但長期來看，隨著全球鋼鐵需求回溫及烏俄戰後重建，中鋼的獲利能力仍有提升空間。投資者應密切關注國際鋼價走勢、原料成本變化及地緣政治風險，以做出明智的投資決策。
