公司介紹: 亞德客-KY 做什麼？
亞德客-KY（1590）是一家主要從事氣動元件研發、生產及銷售的台灣上市公司，產品包括氣動控制元件、氣動執行元件、氣源處理元件及氣動輔助元件等系列產品。該公司在中國市場佔有重要地位，並積極擴展全球市場。亞德客-KY的主要競爭對手包括SMC和Festo等國際大廠，以及上銀等台灣企業。
根據最新資訊，亞德客-KY 2025年3月合併營收達35.05億元，月增47.8%、年增19.6%，創單月營收歷史新高紀錄；累計第1季合併營收80.96億元，季增5.8%、年增12.3%，亦創同期新高。[亞德客3月營收創歷史新高今年展望更樂觀 經濟日報報導]
亞德客-KY (1590) 最新分析報告
公司概況
亞德客-KY 是一家專業的氣動處理元件領導廠商，主要從事氣動控制元件、氣動執行元件、氣源處理元件及氣動輔助元件之製造及銷售。公司在中國大陸市場氣動元件領域位居前列。亞德客透過垂直整合的生產製程，為客戶提供全方位的氣動應用解決方案。
營收組成分析 (1Q25)
- 電子業: 28%
- 一般機械: 5%
- 電池: 13%
- 包裝: 8%
- 汽車: 10%
- 工具機: 7%
- 能源與照明: 4%
- 其他: 26%
營運分析
1Q25 營收 81.0 億元，季增 5.9%，優於預期，主要受惠於汽車產業市佔率的提升以及電池需求的復甦。然而，線軌產品的營收略低於預期，主因價格競爭及客戶推廣需要時間。
展望 2Q25，儘管亞德客的終端市場以中國內需為主，但考慮到美中關稅可能對全球經濟產生衰退影響，因此小幅下修電子應用營收的預期。然而，公司具備多項優勢，使其在全球經濟衰退下，營收獲利影響幅度小。
主要優勢
- 產銷合一: 營收占比 94% 來自中國市場，受關稅影響小。
- 在地化採購: 中國供應鏈降本壓力及政府鼓勵在地化採購，有助於取得日廠及其他歐洲同業的市佔率。
- 政策支持: 受惠於中國財政政策刺激內需市場與投資。
產業趨勢
氣動元件終端應用分散，受單一產業景氣波動影響較小。儘管中國氣動元件市場為寡占市場，亞德客在汽車、電池與環保等高端應用領域持續取得進展。公司產品定位為價格低於日系廠商，但品質優於中系同業，有助於擴大市場份額。
線性傳動元件方面，台灣廠商在全球供應鏈中扮演重要角色。亞德客透過氣動元件的交叉銷售，有望在中國線性滑軌市場持續提升市佔率。
中國市場分析
過去兩次自動化產業的上升循環均與中國市場高度相關。然而，受到高通膨、高利率、電動車增速放緩等多重因素影響，中國經濟成長放緩，進而影響工業設備的投入速度。儘管面臨價格競爭和供應鏈轉移的挑戰，亞德客仍有望憑藉其產銷合一的優勢脫穎而出。
目標股價
根據目前的市場狀況與公司基本面，我們預估亞德客-KY的目標股價範圍為 NT$912 ~ NT$1,008。
此目標價是基於對公司未來盈利能力和市場環境的綜合評估，反映了我們對公司持續增長潛力的信心。
風險評估
根據 Sustainalytics 的 ESG 評級，亞德客的 ESG 風險評級屬於高風險，需要關注客戶組合管理、安全問題、勞工問題等方面。公司已遵循適當的 ESG 揭露，並制定環境政策和舉報計劃，顯示出對 ESG 議題的重視。
重要圖表分析
- 圖 5：亞德客市佔率持續提升
- 圖 6：中國一系列刺激政策將推動民間需求
- 圖 9：毛利率估計將受線軌產品持續影響至 2026年
- 圖 12：中國進出口年增幅溫和回升
公司簡介
亞德客為專業的氣動處理元件領導廠商，主要從事生產氣動控制元件、氣動執行原件、氣源處理元件及氣動輔助元件之製造及銷售等業務，目前位居中國大陸市場氣動元件前二大品牌。公司透過垂直整合的生產製程提供客戶全方位的氣動應用解決方案。產品應用範圍相當廣泛，包含工具機、自動化生產設備、車輛製造設備及專用機械設備等。1Q25 產品應用別：電子設備 28%、電池 13%、通用機械 5%、包裝機械 8%、汽車製造 10%、能源與照明設備 4%、工具機 7%%、其他 26%。
這份報告涵蓋了亞德客-KY（1590）的公司概況、營收組成、營運分析、主要優勢、產業趨勢、目標股價、風險評估以及重要圖表分析。報告中使用了HTML元素，可以直接複製到WordPress編輯器中發佈。
亞德客-KY (1590 TT) 近期財務分析
亞德客-KY (1590 TT) 在2025年4月9日更新的報告中，展現了其穩健的營運狀況。以下為關鍵財務指標的分析：
營收組成與市場趨勢
- 營收多元化：亞德客的營收來源分散，電子業佔28%，電池佔13%，汽車佔10%，包裝佔8%，工具機佔7%，一般機械佔5%，能源與照明佔4%，其他佔26%。這種多元化的結構有助於降低單一產業波動帶來的風險。
- 中國內需為主：公司營收主要來自中國市場，佔比高達94%，受惠於中國刺激內需政策，以及在地化採購趨勢，降低了關稅戰的影響。
- 產業應用擴張：亞德客在汽車、電池與環保等高端產品應用上持續擴張，有助於提升產品的平均銷售價格（ASP）與毛利率。
獲利能力分析
- EPS成長趨緩：預估2025年EPS為39.87元，年增4.6%，相較於2024年的9.4%成長有所趨緩，但仍保持增長。
- ROE略有下降：2025年ROE預估為15.4%，略低於2023年的17.1%和2024年的16.2%，但仍維持在健康的水平。
- 營收獲利優於預期：1Q25營收81.0億元，季增5.9%，優於預期3.9%，主因汽車持續取得市佔率且電池需求復甦優於預期。
本益比與股價淨值比
- 本益比合理：目前本益比為18.8倍（以2025年EPS計算），相較於過去五年平均本益比24倍有所下降，可能反映了市場對於全球總經不確定性的擔憂。
- 股價淨值比下降：股價淨值比從2023年的3.5倍降至2025年的2.9倍，顯示股價相對於淨值的估值有所下降。
投資建議與目標價
- 評等調升：元大投顧將亞德客的評等上調至買進，目標價960元。
- 關稅戰下的倖存者：亞德客具備產銷合一、供應鏈在地化採購等優勢，使其在全球經濟衰退下，營收獲利影響幅度小。
- 中國政策支持：受惠於中國財政政策刺激內需市場與投資，亞德客有望持續成長。
風險與挑戰
- 全球經濟衰退：美中關稅戰可能影響全球經濟，進而影響亞德客的電子應用營收。
- 價格競爭：線軌產品面臨價格競爭，可能影響毛利率。
- ESG風險：亞德客的ESG風險評級屬於高風險，需要在客戶組合管理、安全問題、勞工問題等方面加強改善。關於Sustainalytics ESG 評級的詳細資訊，請參閱 Sustainalytics 網站。
總結
亞德客-KY (1590 TT) 在中國市場具有領先地位，並受惠於在地化採購趨勢和中國政府的政策支持。然而，投資者仍需關注全球經濟和市場競爭等風險因素。元大投顧給予買進評等，目標價960元，反映了對公司未來發展的信心。
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