公司介紹: 亞泥 做什麼？
亞泥（股票代號1102）是遠東集團旗下的水泥企業，成立於1957年，主要業務為水泥及熟料的生產、運輸與銷售，以及爐石粉的生產。亞泥在台灣新竹、花蓮設有工廠，並積極拓展中國大陸市場。亞泥的主要競爭對手包括台泥、嘉泥、環泥等台灣本土水泥廠，以及Holcim、Lafarge等國際水泥品牌。
2025年3月亞泥新聞：
多角經營獲利亮眼： 亞泥去年獲利成長主要來自預拌混凝土、電力事業，以及轉投資事業如遠傳、遠東新等的貢獻。亞東預拌混凝土EPS高達10元，嘉惠電力也受惠設備改善及與台電簽訂新約，營運表現佳。可參考豐雲學堂新聞。
2024年財報及股利： 亞泥2024年稅後純益128.9億元，年增18%，EPS 3.86元，擬配發現金股利每股2.2元。
登上歐盟論壇： 亞泥參與「SmartZero City 2025智慧零碳城市論壇」，分享水泥與混凝土在淨零轉型中的角色與減碳成果。
中國大陸振興政策發酵： 受惠於中國大陸振興政策，亞泥股價曾一度上漲。更多資訊可參考聯合新聞網。
亞泥 (1102 TT) 最新分析報告
目標股價
根據目前的市場狀況和公司表現，我們預估亞泥 (1102) 的目標股價範圍為新台幣 44.65 元至 49.35 元。
判斷理由
我們的判斷基於以下幾點考量：
- 供給側收縮支撐價格： 中國水泥市場受惠於行業共識減產，帶動價格止跌回升，噸毛利明顯改善。
- 噸毛利改善： 亞泥 4Q24 營業利益優於預期，主要受惠於中國水泥噸毛利擴張及壞帳回沖。
- 動力煤價格維持低檔： 動力煤價格維持在相對低檔，有助於降低生產成本，提升盈利能力。
- 嚴謹的自律減產： 水泥廠自律減產更為嚴謹，有助於支撐價格上漲並帶動噸毛利回升。
參考的實質依據
我們的分析參考了以下實質依據：
- 中國水泥市場的供需動態： 儘管中國房地產需求仍然疲弱，但供給側的收縮有效地支撐了水泥價格。
- 亞泥的營運表現： 亞泥在 4Q24 的營收和獲利表現優於預期，顯示公司在市場變化中的適應能力。
- 元大投顧的報告： 參考元大投顧 2025 年 3 月 31 日的更新報告，該報告提供了對亞泥營運狀況和市場前景的深入分析。 讀者可以參考元大證券相關報告獲取更多資訊。
- 台灣水泥市場需求放緩： 台灣水泥市場受房地產政策影響，需求預期放緩，但價格在碳費開徵下預期持穩。
營運分析
4Q24 噸毛利擴張：亞泥 4Q24 營收 208.6 億元，營業利益 32.0 億元，其中亞泥中國獲利 13.3 億元，主要受惠於價格上漲及動力煤價持平，噸毛利擴張至 50 人民幣/噸。
1Q25 展望：管理層預期 1Q25 中國水泥出貨量將年減 7-8%，但強勁的供給緊縮帶動價格年增，估 1Q25 噸毛利介於 30-40 人民幣。
產業概況
中國水泥市場：中國水泥價格年增約 10%，主要來自強勁的自律停產。亞泥主營地區 1Q25 停產幅度達 40-70%，對比需求下滑更為強勁。
台灣水泥市場：台灣水泥市場受惠舊有建案進行、政府公共工程推動，2024 年需求年增 3%。
ESG 分析
亞泥的 ESG 風險評級屬於中等風險，在建築材料行業中的公司中排名領先同業。公司在重大 ESG 議題的管理水準和執行力屬高等，並有充足的溫室氣體減量計畫。
請注意：
此報告已將目標價設定在一個範圍內，而非單一數值。
避免直接提及目標價的產出方式，僅呈現結果。
已移除投資人提醒事項和免責聲明等資訊。
已使用 HTML 元素進行排版，方便直接發佈到 WordPress。
報告內容考量了最新的市場資訊和網路資料，並用繁體中文撰寫。
連結已使用HTML 連結方式置入到文中。
亞泥 (1102 TT) 近期財務數據分析
亞泥 (1102 TT) 近期發布的財務報告顯示，公司在供給收縮支撐價格回升的背景下，仍面臨需求疲弱的挑戰。以下將針對營收組成、獲利能力、股東權益報酬率 (ROE)、每股盈餘 (EPS) 以及未來展望進行深入分析。
營收組成
- 亞泥的營收主要來自台灣、中國大陸、電廠及不鏽鋼等業務。
- 2024年第四季的營收組成為：台灣 26%/中國 47%/電廠 14%/不鏽鋼 8%/其他 5%。
- 中國大陸市場佔據亞泥營收的最大比例，其表現對亞泥整體營收影響重大。
獲利能力分析
- 2024年第四季，亞泥的噸毛利擴張至 50人民幣，主要受益於低成本及價格回升。
- 2024年EPS優於預期 31%，主要得益於壞帳回沖。
- 預計2025年中國水泥需求將下滑 5-8%，價格展望存在不確定性。
- 儘管面臨需求下滑，但供給側收縮有助於支撐價格上漲並帶動噸毛利回升。
ROE分析
- 亞泥的ROE在2023年為5.9%，2024年預估為6.5%，但預計2025年和2026年將分別下降至5.3%和5.1%。
- ROE的下滑主要受到2024年一次性金融資產評價及不動產利益的影響。
- 儘管ROE有所下降，但仍維持在相對穩健的水平。
EPS分析
- 2023年亞泥的EPS為3.28元，2024年預估為3.86元，年增18.4%。
- 2025年預估EPS為3.28元，年減14.9%，主要是因為2024年的一次性收益。
- 2026年預估EPS為3.21元，年減2.2%，顯示獲利能力持續承壓。
未來展望與評等
- 元大投顧對亞泥的評等為持有-超越同業，目標價為新台幣47元。
- 評等反映了供給緊縮帶動價格上漲的正面因素，但同時也考量到需求疲弱和價格展望的不確定性。
- 儘管近期中國水泥市場受益於行業共識減產帶動價格止跌回升，但減產行為多為自律性質，缺乏強制機制，供給側緊縮的執行穩定性仍有待觀察。
- 需求端持續受到房地產景氣低迷影響，短期內尚難見到明顯回升動能，價格的支撐仍存在不確定性。
結論
總體而言，亞泥在供給側改革的推動下，噸毛利有所改善，但需求疲弱和價格不確定性仍然是主要風險。投資者應密切關注中國水泥市場的供需變化以及亞泥在成本控制和效率提升方面的努力。更多關於亞泥的詳細資訊，請參考亞泥官方網站。
這段HTML程式碼可以直接複製到WordPress編輯器中使用，各部分都使用了適當的HTML標籤進行排版和重點強調。
