公司介紹: 京鼎 做什麼？
京鼎精密科技（3413）為鴻海集團旗下公司，主要從事半導體前段製程設備關鍵模組及零組件製造服務、半導體/工業自動化高端設備之研發、製造及銷售，並提供整合性解決方案及醫療設備製造及設計服務。京鼎是少數做到垂直整合的半導體設備製造商。
京鼎的競爭對手包含：千附精密、華亞智能、中興電、台達電、佰鴻、皇龍、群電、Ulvac、富創精密、先鋒精科、Ferrotec Holdings、鋒魁科技、意德士、Tokyo Electron、Applied Materials、Lam Research、Evatec。
京鼎 (3413) 最新分析報告
公司概況
京鼎成立於2001年，專注於半導體、自動化及微污染防治設備之製造及銷售。其業務範圍涵蓋前段晶圓製造的生產製程及檢測設備，如化學機械研磨（CMP）、薄膜沉積（PVD/CVD/ALD）、蝕刻（Etching）等設備製造，以及真空製程元件及其他精密機構件之備件。
京鼎於2002年通過AMAT半導體設備製造商之合格供應商認證，目前AMAT佔公司營收約8成，其中京鼎在CVD/Etch代工營收佔比超過5成。公司客戶集中度高，與AMAT股價具高連動性。
財務表現分析
營收與獲利
- 2024年第四季回顧：營收季增4.1%，年增42%，但因產品組合轉差及年底存貨評價調整，本業獲利略低於預期。業外淨收益得益於匯兌利益挹注，使得EPS優於預期。
- 2025年第一季展望：延續AI應用帶動HBM、先進製程設備需求強勁及自主開發設備營收認列，預估營收季增持平，年增45%，毛利率略降。
整體而言，京鼎營運呈現淡季不淡的特性，受惠於AI應用的快速發展，帶動相關設備需求。
泰國廠擴產
因應新訂單需求及地緣政治風險，京鼎於泰國規劃二座廠房。羅勇廠為租賃廠房，已於2025年第一季投產；春武里廠預計2026年量產。兩個廠總計增加產能約15~20%。未來台灣、泰國、中國二個地區產能配置將各佔1/3。
產業趨勢分析
- 全球半導體設備市場：SEMI預估2025年WFE市場規模年增5%，展望樂觀。AI應用可望帶動GAA、HBM、先進封裝相關設備需求，京鼎作為AMAT的主要代工夥伴，可望隨之成長。
- 先進製程與自主供應鏈：先進製程、自主供應鏈將成為推升半導體設備之重要成長動能。各國積極推動補貼政策，有助於建立更具彈性的供應鏈。
近年來，數位轉型帶動AI、HPC、5G、車用應用趨勢更為成熟，帶動先進製程/封裝相關設備/材料需求強勁。
若想了解更多半導體產業趨勢，可參考SEMI官方網站。
ESG 表現
京鼎的ESG風險評級屬於中風險，在半導體設備行業中排名領先同業。公司於ESG相關揭露程度高，顯示其對投資人及大眾的責任感極佳，雖說公司有針對重大ESG議題進行管控，但對於關鍵領域仍缺乏相關政策及計畫。公司較需要改善的ESG議題包含人力資本、商業道德及資源使用等。
關於京鼎的ESG 評級細節，請參考 Sustainalytics。
投資建議
京鼎目前訂單能見度至6月，預估上半年營收淡季不淡，主要延續AI/HBM需求強勁、地緣政治因素而客戶提前備貨，惟下半年受總體經濟不確定性影響，能見度不高。根據往年營運週期性，下半年將優於上半年。
基於對京鼎營運的評估，以及考量到市場的波動性，設定目標股價範圍為新台幣370元至410元。
京鼎 (3413 TT) 近期財務分析
京鼎 (3413 TT) 近期營運狀況穩健，元大投顧維持買進評等，目標價為 NT$390.0，隱含漲幅 29.1%。以下針對其財務數據進行分析：
營收與獲利能力
- 營收成長：2024 年營收為 NT$164.54 億元，預估 2025 年將成長至 NT$194.05 億元，年增率約 18%。2026 年預估營收為 NT$215.60 億元。
- 毛利率與營益率：4Q24 毛利率為 25.6%，OPM 為 15.9%，本業獲利略低於預期，主因為產品組合轉差及年底有存貨評價調整。但業外淨收益挹注，使得 EPS 優於預期。
- 1Q25 展望：預估 1Q25 營收與 4Q24 持平，但年增 45%，顯示營運淡季不淡。
EPS 分析
- EPS 成長：2024 年 EPS 為 NT$25.40 元，預估 2025 年為 NT$26.36 元，成長 3.8%，2026 年預估為 NT$29.55 元，成長 12.1%。
- 本益比：目前本益比 (PER) 約為 11.5 倍 (以 2025 年 EPS 估算)，相較於歷史區間 8-15 倍，以及國內同業平均本益比 12-16 倍，評價相對合理。
- 影響因素：AI 應用帶動 HBM、先進製程設備需求，以及泰國新廠效益，是推升 EPS 成長的主要動能。
ROE 分析
- ROE 穩定：2023 年 ROE 為 17.8%，2024 年為 17.2%，預估 2025 年為 16.6%，2026 年為 17.0%，顯示公司維持穩定的獲利能力。
- 現金殖利率：預估 2025 年現金股利為 NT$14.48 元，現金殖利率約 4.8%，具備吸引力。
營運展望
- 產業趨勢：半導體庫存調整進入尾聲，2025 年全球半導體設備有望重返高峰，AI、HPC、5G 等應用帶動先進製程需求。
- 成長動能：AMAT（應用材料）設備代工佔京鼎營收 9 成以上，可望隨著 AMAT 擴張而成長。AI/HBM 需求倍增，帶動 Etch/PVD 強勁動能，加上新廠效益，是未來成長的主要動能。
- 風險因素：需留意總體經濟、關稅等不確定性因素，可能影響下半年營收表現。
ESG 表現
- ESG 評級：京鼎 ESG 風險評級屬於中風險，在半導體設備行業中排名領先同業。
- 改善空間：在人力資本、商業道德及資源使用等方面仍有改善空間。
結論
整體而言，京鼎受惠於 AI 應用及先進製程需求，營運穩健向上，且具備現金殖利率概念。投資人可關注其營收成長、獲利能力、EPS 成長等指標。若想了解更多京鼎的ESG分析，可以參考Sustainalytics的評估報告。
