公司介紹: 保瑞 做什麼？
保瑞藥業（股票代號：6472）是一家台灣上市公司，為台灣最大的製藥集團之一，也是台灣產能最大的藥品製造公司。保瑞以CDMO（藥品委託開發暨製造服務）與經銷代理為兩大事業主軸，專注於改良劑型、傳輸方式之新藥技術，主要業務包含西藥產品、保健食品的研發、製造與銷售。保瑞的競爭對手包括DongKook Life Science、Catalent等藥廠。
保瑞2月營收寫同期新高整體營運回歸常軌
保瑞 (6472 TT) 最新分析報告
目標股價
根據最新的市場分析，保瑞（6472）的目標股價範圍預估為NT$826.5 – NT$913.5。
判斷理由
此目標股價範圍是基於以下幾個關鍵因素：
- 業外收益挹注： 保瑞因與泰福生技合併，預計在2025年第一季度認列可觀的評價利益，顯著提升短期獲利能力。
- 產品組合調整： 公司積極調整產品組合，停止銷售獲利不佳的學名藥，有助於改善整體毛利率，儘管短期內可能對營收造成壓力。
- CDMO業務擴張： 保瑞持續擴大其CDMO業務，尤其是在北美市場，透過併購和擴建生產基地，提升了生產能力和市場佔有率。
參考的實質依據
以下是支持上述判斷理由的實質依據：
- 1Q25獲利預估： 預估2025年第一季度，保瑞的EPS將大幅提升，主要受益於業外評價利益的挹注。
- 營收與獲利能力： 儘管部分學名藥面臨價格競爭，但公司通過停止銷售低利潤產品和優化產品組合，預計將改善整體獲利能力。
- 北美市場擴張： 透過併購美國百年藥廠USL和Camden無菌針劑廠，保瑞擴大了在北美市場的營運版圖，提升了品牌藥、學名藥和CDMO業務的發展潛力。
- CDMO業務進展： 保瑞在CDMO業務方面取得了顯著進展，包括擴大生產基地、增加客戶數量和提升產能利用率。
- 例如，USL的Maple Grove廠區是美國最大的口服固體製劑廠區之一，目前正在轉型為CDMO業務，預計將顯著提升公司的CDMO產能。
- 此外，保瑞與泰福生技的合併，將有助於推動大分子CDMO業務的發展，並進一步擴大在CDMO市場的影響力。
- ESG 表現： ESG 評級為中等風險，顯示公司在 ESG 議題上仍有進步空間。更多關於保瑞的ESG資訊，請參考 Sustainalytics。
公司簡介
保瑞藥業成立於2007年，是一家專注於藥品開發、製造和銷售的國際性藥廠。公司業務涵蓋品牌藥、學名藥和非處方醫療保健產品，並在全球範圍內提供CDMO服務。保瑞在全球設有多個生產基地，包括台灣、北美等地，向100多個國家供應藥品。若想知道更多關於公司資訊，請參考iData。
請注意，這份報告是基於您提供的資料和我對市場的理解所做的分析。投資決策應謹慎評估，並諮詢專業財務顧問的意見。
保瑞 (6472 TT) 近期財務分析
保瑞近期發布的財務報告顯示，公司正經歷營運調整期，同時也受益於業外評價利益，以下針對關鍵數據進行分析：
營收與獲利表現
- 2024年第四季度表現：受到針劑廠歲修和學名藥存貨跌價的影響，EPS為5.94元，低於預期40%。
- 2025年第一季度預估：預計認列25.7億元業外評價利益，EPS預估將達到31元的高峰。然而，由於部分學名藥面臨競爭，2月營收不如預期，因此下修了第一季度營收預估12%。
- 全年展望：
- 營收：2025年營收預估為228.38億元，較2024年成長18.6%。
- EPS：2025年EPS預估為52.76元，較2024年大幅成長36.4%。
- 2026年預估：在缺乏業外評價利益且須認列泰福營運損失的情況下，EPS預估將年減35.1%至34.24元。但若排除業外因素，本業EPS預估為41.5元，年增12%。
ROE分析
- ROE：
- 2023年ROE為36.3%。
- 2024年ROE為30.6%。
- 2025年ROE預估為32.0%。
- 分析：ROE在2024年略有下降，但預計2025年將回升，顯示公司整體獲利能力仍維持在相對高的水準。
財務比率
- 本益比：2025年預估本益比為15.2倍。
- 股價淨值比：2025年預估股價淨值比為4.9倍。
- 負債比：67.1%。
未來展望與調整
- 產品組合調整：公司預計在2025年上半年底前完全停止獲利不佳的學名藥銷售，這將對短期營收造成壓力。
- 目標價調整：考量短期產品組合調整帶來的營運壓力，元大投顧將目標價下調至870元，評等為「持有-超越同業」。
- CDMO業務：公司在CDMO業務方面持續擴張，尤其是在大分子CDMO領域，與泰福生技的合併將有助於提升在美國市場的競爭力。
總結
保瑞在短期內面臨產品組合調整的挑戰，但業外收益挹注使得2025年EPS預估大幅提升。長期來看，CDMO業務的擴張以及北美市場的深耕將為公司帶來成長動能。投資者應關注公司在調整產品組合後的營運表現，以及CDMO業務的發展情況。
欲了解更多資訊，可參考元大投顧的 研究報告。
