公司介紹: 全訊 做什麼？
全訊（5222）是一家台灣上市公司，主要從事微波半導體元件、積體電路及其次系統的研發、生產和銷售。產品應用於衛星通訊、高頻雷達系統、無線通訊設備及無線區域網路等商業及國防應用。全訊的競爭對手包括寰波、譁裕、德晉、昇達科等公司。
全訊近期新聞：
2025年3月，全訊公布2024年全年營收13.02億元，稅後淨利3.96億元，EPS 4.84元，並決議配發每股4元現金股利及1元股票股利。
公司持續受惠於全球國防電子化趨勢，軍用高頻高功率固態功率放大器（SSPA）需求增長，帶動政府標案及國際軍工市場業績提升。近期取得歐洲軍工客戶大型無人機SSPA訂單。
2025年將試產氮化鎵毫米波(GaN mmWave)大功率SSPA模組，提供予國際軍工客戶。同時，商用低軌衛星市場布局亦持續推進，近千瓦氮化鎵高功率SSPA模組已進入工程驗證階段。
2025年3月營收8284.3萬元年減11.79%。
優分析指出，反無人機需求飆升，全訊迎電子戰新商機。
欲了解更多資訊，可參考：全訊官方網站。
全訊（5222 TT）個股分析報告
目標股價
根據目前市場狀況與公司發展，全訊（5222）的目標股價區間預估為 NT$114元至NT$126元。
判斷理由
- 國防市場的寡佔地位： 全訊在台灣國防功率放大器（PA）市場佔有重要地位，與中科院有長期合作關係，確保了穩定的訂單來源。
- 海外市場的強勁需求： 受益於全球國防支出增加，特別是歐洲、中東和印度地區對高性價比產品的需求，全訊的海外訂單持續增長。
- 產品認證進度： 雖然強弓飛彈的研發時程延長，影響了短期營收，但預計在通過相關軍品認證後，將帶動營收重返成長。
- 未來成長潛力： 預期2026年，隨著天弓飛彈軍品認證的通過、高毛利率強弓飛彈的推出，以及國外訂單的增加，全訊的營運將顯著成長。
參考的實質依據
全訊(5222)是一家專業整合元件公司，具備GaAs pHEMT、GaN HEMT技術，產品包括上游的主被動晶片元件、不同封裝型態的分離式電晶體元件、整合主被動元件在內的單晶微波積體電路(PA MMIC)放大器、固態功率放大器(Amplifier，SSPA)及射頻模組(T/R Module)等，產品涵蓋微波通訊產業上、中、下游。
- 營收組成： 全訊的營收來源多元，包括天劍、天弓、雷達、以色列等，展現了其在不同領域的市場滲透力。
- 國防預算支持： 台灣國防支出持續成長，預計將從2020年的3,580億提升到2025年的4,760億，這將為全訊等國防供應鏈企業帶來更多機會。
- 海外營收增長： 預估全訊的海外訂單在2024/25/26年將分別年增62%/65%/48%，顯示其國際市場的擴張潛力。
- 技術領先： 全訊是全球少數的PA IDM廠，掌握GaAs/GaN微波元件技術，這使其在市場上具有競爭優勢。
根據A2Z Market Research預估，全球軍用功率放大器市場預期將以 CAGR 5.4%自 2021年成長到 2027 年，這將有助於全訊拓展市場。
欲了解更多關於全訊的資訊，請參考
全訊官方網站。
請注意：
目標價範圍： 已根據您的要求，將目標價設定在一個加減5%的範圍內。
免責聲明： 如您所指示，本報告不包含任何免責聲明。
繁體中文： 所有內容皆以繁體中文撰寫。
資訊連結： 提供全訊官方網站的連結，方便讀者查詢。
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全訊 (5222 TT) 財務分析
全訊 (5222 TT) 最新報告顯示，公司2025年營收獲利預期將衰退，但預計2026年在國內外訂單的推動下重返成長。元大投顧維持「持有-超越同業」評等，目標價為 NT$120.0，隱含漲幅 12.7%。
營收與獲利分析
- 2025年營收預估衰退：受強弓飛彈遞延影響，2025年營收預估為 NT$11.53億，年減 11%。
- 2026年營收重返成長：預計在天弓飛彈軍品認證通過、高毛利率強弓飛彈出貨，以及國外訂單的帶動下，2026年營收可望達到 NT$15.4億，年增 33.6%。
- 海外市場成長強勁：受惠於歐洲、中東與印度地區國防支出增加，全訊的海外訂單預計將持續成長，2026年海外營收佔比可望達到 24%。
EPS 分析
- 2025年 EPS 下滑：受營收下滑及成本上升影響，2025年 EPS 預估為 NT$4.17，年減 13.9%。
- 2026年 EPS 回升：隨著營收成長及產品組合優化，2026年 EPS 預估可回升至 NT$5.19，年增 24.4%。
- 季度 EPS 預測：
- 1Q25 EPS 預估為 NT$1.0，季減 5%。
- 2Q25 EPS 預估為 NT$1.1，季增 5%。
ROE 分析
- ROE 逐年下滑：2023年 ROE 為 20.5%，2024年降至 16.0%，預估2025年將進一步下滑至 14.4%。
- 2026年 ROE 回升：隨著獲利能力的提升，預計2026年 ROE 將回升至 17.5%。
- ROE下滑主因分析
- 營收結構改變，高毛利產品佔比下降
- 原物料成本上漲
結論
全訊 (5222 TT) 短期內受強弓飛彈遞延影響，營收及獲利承壓，但長期來看，受惠於國防支出增加及海外市場拓展，2026年營運有望重返成長軌道。投資者可關注其國外業務拓展與國防認證進度。
產業概況
台灣軍事國防支出持續成長，根據數據顯示，國防支出佔 GDP 比重已提升至 2025 年的 2.5%，預期後續在國機國造、國艦國造、無人機裝備日漸普及，以及台海危機日益高升下，特別預算金額有望逐年提升，挹注海、空相關供應鏈營收成長。關於台灣國防預算更詳細的資訊，請參考中華民國國防部。
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全訊 (5222 TT) 財務分析
全訊 (5222 TT) 最新報告顯示，公司2025年營收獲利預期將衰退，但預計2026年在國內外訂單的推動下重返成長。元大投顧維持「持有-超越同業」評等，目標價為 NT$120.0，隱含漲幅 12.7%。
營收與獲利分析
- 2025年營收預估衰退：受強弓飛彈遞延影響，2025年營收預估為 NT$11.53億，年減 11%。
- 2026年營收重返成長：預計在天弓飛彈軍品認證通過、高毛利率強弓飛彈出貨，以及國外訂單的帶動下，2026年營收可望達到 NT$15.4億，年增 33.6%。
- 海外市場成長強勁：受惠於歐洲、中東與印度地區國防支出增加，全訊的海外訂單預計將持續成長，2026年海外營收佔比可望達到 24%。
EPS 分析
- 2025年 EPS 下滑：受營收下滑及成本上升影響，2025年 EPS 預估為 NT$4.17，年減 13.9%。
- 2026年 EPS 回升：隨著營收成長及產品組合優化，2026年 EPS 預估可回升至 NT$5.19，年增 24.4%。
- 季度 EPS 預測：
- 1Q25 EPS 預估為 NT$1.0，季減 5%。
- 2Q25 EPS 預估為 NT$1.1，季增 5%。
ROE 分析
- ROE 逐年下滑：2023年 ROE 為 20.5%，2024年降至 16.0%，預估2025年將進一步下滑至 14.4%。
- 2026年 ROE 回升：隨著獲利能力的提升，預計2026年 ROE 將回升至 17.5%。
- ROE下滑主因分析
- 營收結構改變，高毛利產品佔比下降
- 原物料成本上漲
結論
全訊 (5222 TT) 短期內受強弓飛彈遞延影響，營收及獲利承壓，但長期來看，受惠於國防支出增加及海外市場拓展，2026年營運有望重返成長軌道。投資者可關注其國外業務拓展與國防認證進度。
產業概況
台灣軍事國防支出持續成長，根據數據顯示，國防支出佔 GDP 比重已提升至 2025 年的 2.5%，預期後續在國機國造、國艦國造、無人機裝備日漸普及，以及台海危機日益高升下，特別預算金額有望逐年提升，挹注海、空相關供應鏈營收成長。關於台灣國防預算更詳細的資訊，請參考中華民國國防部。
