公司介紹: 南亞科 做什麼？
南亞科技（2408）是台灣主要的半導體記憶體製造商，專注於DRAM（動態隨機存取記憶體）的研發、設計、製造與銷售，產品應用於智慧手機、伺服器、個人電腦等。南亞科的主要競爭對手包含三星、SK Hynix、美光以及國內的華邦電。
近期新聞：
2025年Q1財報： 南亞科公布2025年第一季財報，受DRAM平均售價下滑影響，持續虧損，每股虧損0.63元。[參考連結：鉅亨網相關報導]
DRAM價格： 總經理李培瑛表示，在AI應用需求強勁下，DRAM市場需求回溫，有助於推升單價，預期價格將維持穩定或小幅上漲。[參考連結：工商時報相關報導]
先進製程： 10奈米級第二代（1B）製程已於第二季達產能三分之一，DDR5產品已開始交貨。[參考連結：工商時報相關報導]
關稅影響： 美國暫緩對中國外的75國徵收對等關稅，南亞科因直接銷美比重低，預期影響較小。[參考連結：工商時報相關報導]
以下是針對南亞科（2408）的分析報告：
南亞科（2408）投資分析報告
1. 目標股價範圍
根據提供的資料，研究員陳俐妍給予南亞科3個月和12個月的目標價皆為36.80元。考量到股價波動及市場變化，我們將目標價設定在 34.96元至38.64元 區間（目標價36.80元的上下5%）。
2. 判斷理由
DRAM 市場供需改善： AI應用帶動雲端資料中心伺服器對DRAM的需求，特別是HBM/DDR5等高效能產品。供應商將產能轉向這些產品，並減少DDR3/DDR4/LPDDR4的生產，有助於降低庫存水位，推升DRAM價格。近期市場需求回溫，DRAM單價預期將維持穩定或小幅上漲。[參考資料3, 6]
製程轉換效益： 南亞科積極轉向1B製程DDR5，預計2025年第二季1B製程晶圓投片將達到30%，位元產出貢獻接近50%。新製程的每片晶圓產出位元數較前一代製程增加70~85%，將有助於降低成本並提升獲利能力。[參考資料3, 5, 7]
資本支出規劃： 預估2025年資本支出為新台幣196億元，主要用於1B製程DDR5的量產。隨著製程轉換的推進，預計2025~2026年折舊費用將逐步減少，有助於改善獲利。[參考資料5]
ESG 永續發展： 南亞科在綠色科技生產、人才發展、供應鏈管理和社會關懷等方面均有良好表現，並獲得多項ESG評比的肯定，有助於提升企業形象和長期投資價值。
3. 參考的實質依據
2025年第一季財報： 營收71.88億元，QoQ+9.32%。雖然1Q25稅後EPS為-0.63元，但受惠於客戶提前拉貨，營收表現有所提升。DRAM平均售價雖下滑，但出貨量增加，顯示市場需求正在回溫。[參考資料5, 7]
2025年第二季展望： 預期DRAM價格將上揚，南亞科的產能利用率將自1Q25的90%再提升。雖然製程轉換初期良率較低，可能影響短期獲利，但預計2Q25末可望達到甜蜜點，單月毛利率有機會轉正。[參考資料3]
DDR5 產品進展： 16Gb DDR5 5600已於1Q25開始交貨，6400版本亦於2Q25送樣中。DDR5營收佔比提升，有助於提高整體ASP（平均售價）。[參考資料3, 5]
市場趨勢： AI應用持續成長，帶動DRAM需求。供應商減少舊產品產能，轉向HBM/DDR5等高效能產品，有助於改善供需結構。中國政府的補貼政策也可能刺激短期需求。[參考資料3, 6, 9]
最新資訊
2025年3月份南亞科合併營收為新台幣27.53億元，較上月增加21.12%，較去年同期減少18.83%。[參考資料12]
DRAM 價格可能持續下跌至2025下半年。[參考資料1, 4]
南亞科總經理李培瑛認為DRAM報價持續下滑的機率不大，第二季合約價將止跌回升。[參考資料3]
請投資者注意，以上分析是基於現有資訊所做的評估，投資決策應謹慎，並考量自身風險承受能力。
南亞科近期財務表現分析
根據最新數據，南亞科(2408 TT)的財務狀況呈現複雜態勢。近期研究員陳俐妍給予Trading Buy評等，目標價為36.8元。然而，過去的評等記錄顯示，分析師的評等有所波動，從2024年7月的Buy評等到近期Neutral評等，顯示市場對南亞科的看法分歧。
- 股價表現：近期股價在不同評等下呈現波動，投資者應關注這些評等變化及其背後的原因。
關鍵財務指標分析
南亞科的財務數據反映了DRAM市場的挑戰與機遇。2024年營收為341.32億元，預估2025年將成長至355.96億元，2026年更可達到462.03億元。然而，2024年營業毛利為負4.21億元，預計2025年轉為26.18億元，2026年大幅提升至141.95億元。這顯示公司在成本控制方面面臨挑戰，但未來有顯著改善的潛力。
- 營收與毛利：2025年預期營收成長，毛利率也將顯著改善，主要受益於DRAM市場需求回溫及DDR5等產品的貢獻。
- 營業利益與稅後純益：2024年營業利益為負105.55億元，預計2025年虧損收窄至負60.52億元，2026年則有望轉盈，達到44.78億元。稅後純益的改善趨勢與營業利益一致。
EPS與ROE分析
從每股盈餘(EPS)來看，2024年為負1.64元，預估2025年為負0.97元，2026年有望轉正，達到1.10元。然而，從總資產報酬率和股東權益報酬率來看，目前仍為負值，但預計2026年將有所改善。這表明南亞科的盈利能力有待提升，但長期來看具有增長潛力。
- EPS趨勢：EPS預計在2026年轉正，是公司盈利能力改善的重要指標。
- ROE挑戰：雖然預計2026年ROE將轉正，但仍需關注公司如何有效利用股東權益創造回報。
資本支出與製程技術
南亞科預估2025年資本支出為196億元，年增21.41%，主要用於1B製程DDR5的生產。新製程的導入將有助於提高位元產出，預計2025年第二季1Bnm製程晶圓投片將達到30%，位元產出貢獻接近50%。公司在技術升級方面的投入將為未來的競爭力奠定基礎。
- 資本支出策略：增加資本支出以提升製程技術，有助於提高生產效率和產品競爭力。
- 製程轉換影響：1B製程轉換初期可能影響毛利率，但長期來看將提升產品價值和營運效益。
ESG表現
南亞科在ESG（環境、社會、公司治理）方面表現出色，積極佈局綠色科技生產，重視人才發展與培養，並與供應鏈夥伴攜手推動永續發展。這些努力不僅提升了企業形象，也為長期發展奠定了基礎。
- 綠色生產：積極推動節能減碳措施，並採購再生能源，展現對環境保護的承諾。
- 人才發展：加強員工培訓，並與大學合作設立記憶體學程，提升產業競爭力。
- 供應鏈合作：與供應商共同推動人權及環境相關議題，展現企業社會責任。
綜合評價與投資建議
綜合來看，南亞科正處於轉型期，短期內面臨虧損壓力，但長期來看具有增長潛力。DRAM市場需求回溫、DDR5等新產品的貢獻、以及製程技術的升級，都將有助於改善公司盈利能力。此外，南亞科在ESG方面的努力也值得肯定。投資者應密切關注DRAM市場的變化、公司製程轉換的進度，以及成本控制的成效，以判斷投資時機。
- 市場需求：AI應用帶動DRAM需求成長，有助於提升產品單價。
- 風險提示：關稅政策及中國大陸DRAM廠產能開出情況仍需密切關注。
我已根據您提供的資料，分析了南亞科的財務狀況、EPS與ROE、資本支出與製程技術、ESG表現，並提出了綜合評價與投資建議。希望這份報告對您有所幫助。
