公司介紹: 南電 做什麼？
南亞電路板(南電，股票代號8046)是台灣一家專注於高階印刷電路板(PCB)及IC載板的生產、製造與研發的上市公司。 競爭對手包括欣興、景碩、Ibiden、Samsung、Shinko等公司。
南電 (8046) 分析報告
以下為南電 (8046) 的分析報告，內容基於2025年4月8日更新的研究報告。
目標股價
根據元大投顧的報告，南電的目標價為新台幣 100 元。考量5%的浮動範圍，建議的目標價區間為新台幣 95 元至 105 元。
判斷理由
- 800G 需求穩健成長： 受惠於 800G 交換器晶片載板的需求，南電的營收預期將有所提升。
- AI ASIC 貢獻： 南電有望成為美系 CSP 客戶 AI ASIC 的第二供應商，為營收帶來新的成長動能。
- BT 及 PCB 業務穩健： 儘管成長幅度不大，BT 載板及 PCB 業務預期也將保持穩健成長。
- 資安管理系統獲國際認證： 南電導入ISO/IEC 27001:2022資訊安全管理系統，這代表公司在數位轉型過程中，內部資訊安全管理體系已獲得國際標準的高度肯定，展現了公司對資訊安全的重視，有助於提升客戶及合作夥伴的信心。
參考的實質依據
- 營收組成： 2024 年第四季，ABF 佔營收 50-55%，BT 佔 30-35%，PCB 佔 10-15%。
- 800G 需求： 預期 800G 於 2025 年營收比重約 5-8%。
- ABF 業務成長： 預估 2025 年 ABF 業務營收年增 24%，佔比 53%。
- BT 業務成長： 預期 2025 年 BT 業務營收年增 7%，佔比 29%。
- PCB 業務成長： 預期 2025 年 PCB 業務營收年增 6%，佔比 18%。
- 2025 年營收預估： 預估 2025 年營收為新台幣 372.55 億元。
- 2025 年 EPS 預估： 預估 2025 年 EPS 為新台幣 1.65 元。
- 產業趨勢： 根據 IDC 的研究，2025 年全球智慧型手機出貨量預計成長 2.3%，DRAM 原廠投片量預期持續增加。
根據 FindBillion 的分析，南電 (8046) 的合理價為 136.9 元，目前股價偏低。
南電 (8046 TT) 近期財務分析
根據2025年4月8日更新的報告，南電(8046 TT) 在800G和AI需求推動下，營運展現正向發展。然而，ABF多數終端需求尚未完全回暖，仍需持續關注。
營收結構與成長動能
- ABF (佔 50-55%): 受惠於800G和AI ASIC的需求，預計2025年營收年增24%，佔比提升至53%。
- BT (佔 30-35%): 預期2025年營收年增7%，佔比約29%，主要受手機和記憶體需求帶動。
- PCB (佔 10-15%): 預期2025年營收年增6%，佔比約18%，受益於消費性電子產品的溫和成長。
獲利能力分析
南電在2024年經歷了營運低谷，稅後純益僅204百萬元，EPS為0.32元。展望2025年，隨著800G、AI ASIC需求增長，以及BT和PCB業務的穩定成長，獲利能力預期顯著提升。
- EPS (每股盈餘):
- 2023A: 9.00元
- 2024A: 0.32元
- 2025F: 1.65元 (年增422.4%)
- 2026F: 2.36元 (年增43.3%)
2025年EPS預期大幅反彈，主要來自ABF業務的復甦和新興應用（如800G和AI）的貢獻。2026年則預計維持穩健成長。
- ROE (股東權益報酬率):
- 2023A: 11.5%
- 2024A: 0.5%
- 2025F: 2.3%
- 2026F: 3.2%
ROE在2024年大幅下滑，但預計2025年起逐步回升，顯示公司利用股東資金創造利潤的能力正在改善。但仍低於2023年的水準，顯示公司仍面臨挑戰。
營運展望
元大投顧給予南電「持有-超越同業」評等，目標價為NT$100.0，以預估2025年每股淨值及近3年本淨比下緣水位1.4倍而得。
考量ABF產業供需平衡最快仍待2026年，投資者應密切關注ABF終端需求的復甦情況。
相關資訊
更多詳細資訊，請參考 iData 的報告。
