公司介紹: 國巨 做什麼？
國巨（2327）是台灣一家全球領先的被動元件製造商，主要產品包括積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻、鉭質電容、電感及其他被動元件，廣泛應用於各產業。國巨的競爭對手包括 AVX、Vishay、Panasonic、華新科、禾伸堂等公司。
近期新聞方面，國巨正積極進行對日本芝浦電子的收購案，但面臨競爭對手美蓓亞三美的競爭。為此，國巨已調高收購價格至每股5400日圓，展現收購決心。此外，國巨也宣布將進行股票分割，每股面額將從10元變更為2.5元，有望降低投資門檻。 更多資訊，可參考Yahoo股市相關新聞。
國巨 (2327) 最新分析報告
目標股價範圍
根據目前市場資訊和個股報告，我給予國巨 (2327) 的目標股價範圍為 522 元至 577 元。 （原目標價 550 元加減 5%）
判斷理由
調升評等： 報告中指出，考量到國巨 2025 年訂單能見度清晰，且被動元件上升循環不變，同時工業復甦穩健，因此調升評等至「增加持股」。
營收與獲利成長： 國巨 1Q25 營收為 311.04 億，QoQ+3.7%，YoY+9.12%。1Q25 毛利率 35.6%，EPS 10.77 元，表現亮眼。公司展望 2Q25 營收低個位數季增，BB ratio 持續 > 1。
併購案效益： 國巨持續爭取併購日廠芝浦電子，若成功將可成為國巨新一輪集團成長動能，提升營收成長 5-6%。 預計 5 月 7 日開始公開收購芝浦電子。
股價低估： 報告認為近期公司股價遭到低估，股價遠低於公司長期增長路徑。
股票分割： 國巨董事會已通過股票分割案，將每股面額由 10 元變更為 2.5 元，預計將使股價更親民，有助於提升股票流動性。
參考的實質依據
財務數據：
1Q25 營收 311.04 億元，年增 9.12%。
1Q25 EPS 10.77 元，年增 17.9ppts。
預估 2025 年 EPS 為 44.37 元。
目前每股淨值為 311.77 元。
市場趨勢：
AI 應用驅動運算與企業伺服器強勁成長。
2025 年初通路庫存處於更健康的狀態。
標準品產能利用率將提升至 65%，特殊品將提升至 75%。
公司策略：
持續從標準品轉型，帶動成長。
積極爭取併購芝浦電子，擴大被動元件版圖。
關稅政策持續變化，國巨於近 20 個國家有生產基地，能更好地管理物流調整。
其他券商報告：
亞系外資最新報告下修國巨 2025 年/2026 年每股盈餘，並將目標價降至 530 元。
FactSet 最新調查顯示，13 位分析師對國巨 (2327-TW) 提出目標價估值，中位數為 645 元。
最新資訊補充
收購芝浦電子： 國巨已提高公開收購日本感測器大廠芝浦電子價格至每股 5,400 日圓，預計 5 月 7 日開始進行公開收購。 這顯示國巨積極擴展感測器業務的決心，有助於提升長期競爭力。
外資動態： 近期外資對國巨看法分歧，部分外資下修目標價，但仍維持「優於大盤表現」評等。投資者應關注外資動向，並綜合考量其他因素。
產業趨勢： 被動元件產業受惠於 AI、5G、電動車等新興應用，需求持續成長。 國巨作為產業龍頭，有望受惠於此趨勢。
根據 聯合新聞網 報導，國巨股票分割將一拆四。
國巨(2327 TT)近期財務表現分析
國巨(2327 TT)為臺灣ESG永續指數成分股，目前股本為5,188百萬元，市值達2,371億元。近期股價遭到低估，訂單能見度提高，因此評等由中立調升至增加持股，目標價設定為550元。潛在漲幅為17.1%，目標價為535元，而前日收盤價為457.00元。
營收與獲利能力
- 營收表現亮眼：3M24營收刷新歷史新高，3M25營收達111.01億，YoY+10.76%，MoM+13.82%。1Q25營收為311.04億，QoQ+3.7%，YoY+9.12%。
- 毛利率與EPS提升：1Q25毛利率為35.6%(QoQ+2.5ppts，YoY+1.8ppts)，EPS達10.77元(QoQ+49.1ppts，YoY+17.9ppts)。
- 未來展望：公司展望2Q25營收將呈現低個位數季增，BB ratio持續>1。標準品產能利用率將由1Q25的60%提升至65%，特殊品將由70%提升到75%。
1Q25營收優於預期，主要來自大中華區域以及AI驅動的應用、筆記型電腦、伺服器和全球分銷通路。公司預期標準品轉型將持續帶動成長，並看好AI應用、醫療和工業等產業的增長。
財務數據分析
- 營業收入：2024年為121,667百萬元，預估2025年將成長至130,865百萬元，2026年達146,251百萬元。
- 營業毛利：2024年為41,803百萬元，預估2025年為46,556百萬元，2026年可達52,096百萬元。
- 稅後純益：2024年為19,356百萬元，預估2025年將成長至23,020百萬元，2026年達26,095百萬元。
EPS與ROE分析
- EPS：2023年調整後EPS為41.19元，2024年為37.31元，預估2025年為44.37元，2026年可達50.30元。
- ROE：2023年為13.58%，2024年為13.09%，預估2025年為14.44%，2026年可達15.68%。
EPS預估將顯著成長，主要受益於營收增長和獲利能力的提升。ROE也呈現上升趨勢，顯示公司經營效率持續改善。然而，2024年的EPS相較於2023年有所下滑，需關注其背後原因，例如關稅影響。
併購案
目前針對日廠芝浦的收購案，芝浦最新的看法是更傾向日企 Minebea Mitsumi 的收購提議，不過國巨這邊仍會積極爭取。若成功併購芝浦，預計可提升國巨 5-6%營收成長，並擴大在汽車及家電等領域的市場佔有率。
ESG表現
- 環境保護：溫室氣體排放量有下降趨勢，但再生能源使用率仍有提升空間。
- 社會責任：管理階層女性主管佔比為34%。
- 公司治理：獨立董事佔比符合規範，董事會出席率高。
