公司介紹: 大樹 做什麼？
大樹（股票代號6469）是台灣一家以「大樹連鎖藥局」為品牌經營的連鎖藥局通路，主要銷售藥品、保健食品、婦嬰用品及化妝品等，也提供處方藥品及健康照護諮詢服務。大樹的競爭對手包括光惠 (1791)、博登 (4110)、優盛 (4121)、杏一 (4175)、敏成健康 (4431)、諾貝兒 (6844)、佑全 (6929) 等醫藥通路公司。
大樹 (6469) 個股分析報告
公司概況
大樹成立於 2001 年，以「大樹連鎖藥局」為品牌，主要業務包含藥品、保健食品、醫療器材、婦嬰用品等銷售，並提供專業藥師諮詢、健康管理、慢性病照護等服務。近年來，公司積極拓展數位化服務，推出線上藥局、健康管理 App 等，提供更便捷的購物和健康管理體驗，並朝向全方位健康照護平台邁進。更多公司資訊，請參考大樹官方網站。
營運狀況分析
- 2024 年營收：172 億元 (YoY+7.02%)，店家數 386 間(+15.9%)。
- 毛利率：提升至 28% (YoY+0.24 ppts)，主因高毛利率品類如保健藥品等銷售占比逐漸提升。
- 營益率：下降至 4.64% (YoY-0.35 ppts)，主因藥局競爭激烈，公司為提高競爭力而增加成本。
- 2025 年展店目標：15%，策略以展店+跨品類整合為主，例如與 SUGI 合作、新增保母加強母嬰布局、聽力中心等。
- 寵物布局：暫緩大樹寵物展店，但計劃在藥局導入寵物專區，預計 2Q25 後可見更多門市導入。
市場競爭與未來展望
整體健康照顧市場持續成長，但台灣藥局連鎖率仍低，競爭激烈。大樹積極進行跨品類整合，並優化品項以提升毛利率。然而，為強化競爭力而增加的相關費用可能導致獲利率持續承壓。公司管理層認為，理想的併購目標是與其顧客或會員不重疊的地區，但此類標的相對較少。
財務數據分析
- 預估 2025 年營收：193.1 億元 (YoY+11.8%)。
- 預估 2026 年營收：215.6 億元 (YoY+11.7%)。
- 預估 2025 年毛利率：28.1% (YoY+0.1ppts)。
- 預估 2026 年毛利率：28.2% (YoY+0.1ppts)。
- 預估 2025 年營業利益：7.95 億元。
- 預估 2026 年營業利益：7.18 億元。
目標股價
根據評估，大樹 (6469) 的目標股價範圍為175.75 元至 194.25 元。此目標價是綜合考量公司基本面、市場狀況及未來發展潛力後得出。
判斷理由
大樹 (6469) 專注於跨品類整合，積極進行門市擴張，並優化產品組合以提高毛利率。然而，藥局市場的激烈競爭可能對其獲利率構成壓力。公司正積極透過數位化服務和健康照護平台的拓展，尋求新的增長機會，預期這些策略將有助於其在競爭激烈的市場中保持領先地位。
參考的實質依據
- 公司近年營收穩定成長，但獲利率受市場競爭影響。
- 積極展店和跨品類整合策略，有助於提升市場佔有率。
- 數位化服務和健康照護平台的拓展，提供新的成長動能。
- 2025年展店目標 15%，同步專注跨類整合
- 預估 2025/26獲利率將持續承壓
大樹 (6469 TT) 近期財務分析
大樹 (6469 TT) 近期被評為中立(Neutral)，目標價為 185.00元，潛在漲幅為 3.6%。以下將針對其財務數據進行分析：
營收與獲利能力
- 營收成長： 2024年營收達 172億元，年增 7.02%。預估2025/26年營收將分別達到 193.1億/215.6億元，年增率約為 11.8%/11.7%。
- 毛利率提升： 2024年毛利率提升至 28%，主要因為高毛利率品類如保健藥品等銷售占比增加。預估 2025/26年毛利率將持續優化至 28.1%/28.2%。
- 營益率下滑： 2024年營益率微幅下滑至 4.64%，主因藥局競爭激烈，公司為提高競爭力增加了人事等成本。預估2025/26年營益率可能持續承壓。
EPS 表現
- EPS 趨勢： 2024年EPS為 5.16元。預估2025年EPS為 5.03元，2026年為 4.56元。
- 本益比： 目前股價約在預估2025年EPS的 35.6倍，顯示評價並未低估。
ROE 分析
- ROE 趨勢： 2024年ROE為 19.79%，預估2025年將下降至 17.78%，2026年進一步降至 14.45%。
- 解讀： ROE的下滑可能反映了市場競爭加劇，以及公司為維持競爭力而增加的相關費用。
展店策略與跨品類整合
- 展店目標： 2025年展店目標為 15%。
- 策略調整： 公司專注於跨品類整合，例如與SUGI合作、新增保母加強母嬰布局、聽力中心等。
- 寵物市場： 暫緩大樹寵物展店，計劃在藥局導入寵物專區。
風險因素
- 藥局競爭： 藥局競爭激烈是主要風險因素，可能持續影響獲利率。
財務數據
以下為大樹近幾年的主要財務數據：
- 2024年： 營收 172.74億元，毛利率 28.03%，營益率 4.64%，稅後純益 6.81億元，EPS 5.16元，ROE 19.79%。
- 2025年預估： 營收 193.12億元，毛利率 28.13%，營益率 4.12%，稅後純益 6.63億元，EPS 5.03元，ROE 17.78%。
總結： 大樹在藥局競爭激烈的環境下，積極進行展店和跨品類整合。然而，獲利率可能持續承壓，投資者應關注市場競爭態勢和公司應對策略。
