公司介紹: 建大 做什麼？
建大工業（2106）成立於1962年，主要生產各類橡膠輪胎，包括自行車、機車、工業用車及汽車內外胎等，並以自有品牌「KENDA」行銷全球。建大在台灣是第二大輪胎廠，在全球輪胎公司中名列前茅。其競爭對手包括正新、南港、泰豐、華豐等。
以下是建大最新的新聞資訊：
營收表現： 建大2025年3月營收為32.21億元，年增1.57%。2025年1至3月累計營收為88.02億元，年增6.53%。
關稅應對： 建大積極應對美國總統川普可能祭出的關稅政策，強化北美製造基地，並評估在美國本土生產輪胎的可行性。
股利政策： 建大董事會決議通過2024年度股利，每股將配發現金股利1.1元。
組織架構調整： 建大進行歐洲地區子公司組織架構調整，將KENDA Europe A／S股權移轉至子公司KENDA Rubber Industrial Co. Europe GmbH。
法說會資訊： 建大於2024年12月05日舉行法說會，簡報內容可在此連結找到。
建大 (2106 TT) 分析報告
目標股價
根據目前的市場狀況和公司營運表現，我們預估建大（2106）的目標股價區間為NT$25.65 ~ NT$28.35。
判斷理由
以下為支持此目標股價範圍的理由：
- 美國營收佔比高： 建大在美國市場的營收佔比達到43%，這使得公司容易受到美國關稅政策變動的影響。
- 關稅影響： 美國對汽車零組件加徵25%的關稅，雖然建大可能透過漲價來轉嫁部分成本，但仍需自行吸收部分關稅和運費，這將對獲利產生壓力。
- 營收預估下調： 由於中美關稅的不確定性，以及對終端需求的擔憂，我們略微下調了2025年的營收預估。
- 毛利率壓縮： 關稅和運費的增加，以及市場競爭的加劇，預計將壓縮建大的毛利率。
- 產業競爭： 輪胎產業面臨激烈的競爭，這可能限制建大提高產品價格的能力。
- 匯率風險： 由於建大有相當比例的營收來自海外市場，匯率波動可能對其財務表現產生影響。
- 原物料價格波動： 輪胎生產的主要原物料為橡膠，其價格波動將直接影響建大的生產成本和獲利能力。
- 電動車市場的機會： 建大正積極與北美新興電動車廠合作開發新能源車胎，這將有助於提升其配套胎的能力和市場知名度。
- 北美修補胎市場佔有率提升： 建大在北美修補胎市場的佔有率有所提升，顯示其在該市場的競爭力正在增強。
- ESG表現良好： 建大在ESG（環境、社會和公司治理）方面的風險評級屬於低風險，這有助於提升其企業形象和吸引注重ESG的投資者。
參考的實質依據
以下為支持上述判斷理由的實質依據：
- 1Q25營收優於預期： 部分歐美訂單遞延至1Q25，使得營收優於預期，但毛利率受到原物料價格上漲和美國新建庫存認列折舊的影響而下降，EPS低於預期。
- 2Q25恢復旺季拉貨： 預期2Q25進入輪胎產業的拉貨旺季，但25%的關稅將壓抑毛利率表現。
- 美國營收占比高： 建大目前美國營收占比約43%，預期獲利表現將受到25%關稅的衝擊。
- 2025年營收預估： 預估2025年營收為359.7億元，年增5.2%，但因中美關稅不確定性仍高，獲利表現將有壓力。
- 北美修補胎市場市佔率： 建大乘用車胎及輕卡車胎在北美修補市場市佔率於2022年分別為1.5%/1.5%，分別提升0.5ppts/持平。
欲了解更多關於建大公司及產業的資訊，您可以參考以下連結：
- 元大投顧：元大研究報告
- CMoney：CMoney
- Sustainalytics：Sustainalytics
請注意，以上分析是基於現有資訊所做的判斷，投資決策仍需謹慎評估。
建大 (2106 TT) 近期財務分析
本報告基於2025年4月18日更新的元大投顧報告，針對建大(2106 TT)的財務狀況進行分析。報告指出，建大面臨美國營收比重高的挑戰，尤其是在加徵關稅後，其獲利不確定性增加。
重點
- 評等維持「持有-超越同業」，目標價下修至 NT$27.0，隱含漲幅 11.6%。
- 2025年營收預估為 NT$359.7億，EPS 預估為 NT$0.88。
- 美國營收佔比約 43%，受 25% 關稅影響，預期獲利將受到壓抑。
營收與獲利分析
建大1Q25營收優於預期，主要受惠於部分歐美訂單遞延，但毛利率受到原物料價格上漲及美國新建庫存折舊的影響，導致 EPS 低於預期。展望2Q25，儘管進入輪胎產業拉貨旺季，但25%的關稅仍將壓抑毛利率表現。
- 1Q25營收88億元，優於預期，但EPS僅0.07元，低於預期84%。
- 2Q25預期營收91.2億元，毛利率因原物料價格下降有望回升，但仍受關稅影響。
EPS 分析
2024年建大EPS為1.30元，年增40.9%。然而，預估2025年EPS將下滑至0.88元，年減31.9%。這主要是由於美國關稅及終端需求不確定性所致。儘管如此，預計2026年EPS將回升至1.15元，年增30.3%。
- 2024年EPS為1.30元，表現亮眼。
- 2025年EPS預估下滑至0.88元，主要受關稅影響。
- 2026年EPS預期回升至1.15元，展現成長潛力。
ROE 分析
建大2024年ROE為6.3%，相較2023年的4.5%有所提升。然而，預估2025年ROE將下滑至4.3%，與EPS的下滑趨勢一致。預計2026年ROE將回升至5.5%。
- 2024年ROE為6.3%，表現良好。
- 2025年ROE預估下滑至4.3%，需關注其原因。
- 2026年ROE預期回升至5.5%，值得期待。
美國關稅影響
建大美國營收佔比高，是影響其獲利的主要因素。美國政府對汽車零組件加徵25%關稅，將直接影響建大的毛利率和獲利能力。公司雖可能透過漲價轉嫁部分關稅，但仍需負擔額外的關稅和運費，同時下半年終端需求仍有待觀察。
- 美國營收佔比約43%，對建大至關重要。
- 25%關稅將對毛利率和獲利產生顯著影響。
- 終端需求仍是不確定因素，需密切關注。
結論
綜合來看，建大短期內面臨美國關稅及原物料價格波動的挑戰，導致2025年獲利預期下滑。然而，隨著產業旺季到來及公司在北美修補市場市佔率的提升，長期發展仍具潛力。建議投資人關注關稅政策變化及終端需求復甦情況。
欲了解更多關於建大的資訊，請參考 建大官方網站。
