公司介紹: 強茂 做什麼？
強茂(2481) 成立於1986年，為台灣上市公司，主要從事晶圓、功率性元件及控制模組的製造與銷售，是全球第六大的整流元件製造商。產品應用於車用電子、AI伺服器等領域。強茂的競爭對手包括台半、德微、茂矽等。
強茂最新新聞資訊：
與Torex簽署合作備忘錄： 強茂與Torex Semiconductor Ltd.簽訂合作備忘錄，將出售或轉讓其子公司TOREX VIETNAM SEMICONDUCTOR CO., LTD.部分或全部股權予強茂。([強茂新聞中心](https://www.panjit.com.tw/zh-TW/news/latest-news/panjit-and-torex-sign-memorandum-of-understanding))
擴大海外布局越南廠： 強茂積極擴大海外布局，越南廠預計最快2026年量產。
家登、強茂營運動能正向： 短線可關注營運動能正向的績優成長股，逢回布局為盤面震盪時較佳的操作策略。
強茂（2481 TT）分析報告
公司概況
強茂成立於1986年，是台灣的晶圓、功率元件及控制模組製造與銷售公司（IDM）。 作為全球前20大功率半導體供應商，強茂集團旗下有多家子公司，涵蓋晶圓製造、封裝測試、系統應用及IC設計等領域。
目標股價評估
根據2025年5月22日元大投顧的報告，強茂的目標價為新台幣66元。 考量到市場波動與個股風險，以及納入最新的網路資訊，經調整後，目標價範圍設定在新台幣62.7元至69.3元之間（原目標價66元加減5%）。
判斷理由
1. 車用電子市場強勁成長
強茂積極擴展車用市場，車用營收佔比持續提升。
產品應用廣泛，包括二極體、MOSFET、OBC（車載充電器）和Smart Lighting等。
受惠於電動車、ADAS（先進駕駛輔助系統）及車身控制等應用增加，車用電子元件需求持續增長。
強茂已切入Tier 1供應鏈，提供完整的供應鏈整合，相較於同業更能掌握成本與品質。
根據元大投顧報告，預估2025/2026年車用營收將分別年增18%/17%，並分別佔營收33%/36%。
強茂也積極發展馬達驅動IC，初期應用於消費性產品，並與多家台廠散熱業者合作，產品涵蓋風扇馬達與小型水泵，預計最快下半年可開始導入設計（Design in）。
2. MOSFET產品組合優化
近年來，毛利率較高的MOSFET營收比重隨車用電子應用擴大而持續攀升，帶動產品組合改善。
MOSFET應用領域廣泛，涵蓋動力轉向、電池管理、DC-DC轉換、電動門、雨刷、HVAC風扇、座椅調整等模組。
儘管高壓區域轉向SiC（碳化矽），低壓仍為MOSFET主場，如12V控制器、ECU、DC-DC等仍廣泛使用Si-MOSFET。
更多關於MOSFET的應用，可參考英飛凌的MOSFET產品資訊。
3. 具備垂直整合效益
強茂為台灣少數具備垂直整合及自有封裝產能的功率半導體廠商。
透過掌握封裝與測試環節，強茂能夠提高產品的附加價值，並提供客戶客製化產品。
垂直整合模式使強茂在供應鏈不確定性較高的環境下，仍能保持生產線運作，並即時滿足客戶需求。
4. 庫存調整逐步落底
台灣供應鏈已提前進行庫存調整，IDM（整合元件製造廠）庫存調整週期見逐步落底跡象。
通路庫存週數已下降至長期目標以下，其中又以車用/工業市場最快。
功率產業動能轉強，有助於強茂營運表現。
5. AI伺服器商機
強茂已成功打入輝達GB200供應鏈，並力拚取得GB300相關訂單，有望帶動營運成長。
強茂提供MOSFET、PowerMOS及低壓降穩壓器（LDO）等產品，已獲伺服器OEM／ODM大廠導入並開始量產。
6. ESG表現
根據Sustainalytics的評估，強茂的ESG風險評級屬於高風險。
公司在商業道德、產品治理與人力資本等方面有改善空間。
儘管如此，強茂尚未捲入任何重大的ESG相關爭議。
投資者可參考Sustainalytics了解更多關於企業ESG評級的資訊。
參考的實質依據
元大投顧2025年5月22日初次報告：提供目標價、營收組成、損益表預估等資訊。
強茂公司資料：產品應用領域、營運模式、主要產品等。
產業分析報告：功率半導體市場概況、車用電子市場趨勢、IDM廠商動態等。
新聞報導：強茂打入輝達供應鏈、車用市場拓展等。
強茂(2481 TT)財務分析
強茂(2481 TT)為台灣晶圓、功率元件及控制模組製造與銷售廠(IDM)，在全球功率半導體供應商中排名前20。公司具備垂直整合效益，近年來積極擴展車用電子應用，帶動MOSFET營收比重持續攀升。元大投顧給予強茂買進評等，目標價為NT$66.0，隱含漲幅28.9%。
營收與獲利能力分析
- 營收組成(1Q25)：汽車32%/綠能+工業16%/運算15%/電源供應13%/消費21%/通訊3%。
- 2025年營收預估：NT$133.21億元，年增6.3%。
- 2026年營收預估：NT$144.43億元，年增8.4%。
- 1Q25營收：30.72億元，季增2%，年增5.6%。車用營收年增25%，佔比提升至32%。
EPS與ROE分析
- 2023年EPS：NT$2.15元
- 2024年EPS：NT$2.40元，年增11.9%
- 2025年EPS預估：NT$3.19元，年增32.7%
- 2026年EPS預估：NT$4.03元，年增26.4%
- 2023年ROE：6.9%
- 2024年ROE：7.2%
- 2025年ROE預估：8.2%
- 2026年ROE預估：9.9%
- 分析：強茂的EPS逐年成長，顯示公司獲利能力不斷提升。ROE也呈現上升趨勢，代表股東權益報酬率增加，公司為股東創造價值的效率提高。
車用市場分析
- 車用營收成長：2020-2024年，強茂車用營收CAGR+24.5%。
- 車用營收佔比預估：2025年佔營收33%，2026年佔36%。
- 車用市場動能：隨二極體/MOSFET/OBC/Smart Lighting等應用擴大，專案將陸續開出，帶動強茂車用營收持續成長。
- 分析：車用市場是強茂近年來成長的主要動能，未來隨著車用電子應用的普及，車用營收將持續提升，並帶動整體營收及獲利成長。
2Q25財測分析
- 營收預估：NT$32.6億元，季增6%，年減1%。
- 毛利率預估：30.8%，季增0.5ppts，年增3.1ppts。
- EPS預估：NT$0.65元。
- 分析：儘管2Q25面臨關稅不確定性，但因各產品線專案陸續貢獻，訂單狀況仍優於1Q25。台幣升值可能導致匯兌損失，影響稅後獲利。
投資建議
- 投資評等：買進
- 目標價：NT$66元
- 理由：
- 台廠同業無法複製強茂營運模式，透過掌握封裝與測試環節，提高產品的附加價值。
- 近年營運將以車用動能最明確，MOSFET產品帶動毛利率進一步提升。
- 台廠供應鏈已提前進行庫存調整，IDM庫存調整週期見逐步落底跡象，有利於功率產業動能轉強。
風險提示
- 2Q25關稅不確定性高，可能影響營收表現。
- 台幣升值可能導致匯兌損失，影響稅後獲利。
