公司介紹: 微星 做什麼？
微星科技（股票代號2377）成立於1986年，是全球知名的AI PC、電競、創作者、商務、AIoT領域的領導品牌。主要產品包括電競筆電、顯示卡、主機板、桌機、螢幕、伺服器、工業電腦等。微星的主要競爭對手包含華碩、技嘉、宏碁、華擎等。
根據2025年5月16日的聯合新聞網報導，微星在COMPUTEX 2025（台北國際電腦展）上展示多款AI相關的創新產品，預計全系列新產品鋪貨將帶動出貨量，使第二季淡季不淡。 此外，Factset最新調查顯示，分析師預估微星2025年的EPS中位數為11.59元，目標價為167.5元。
微星 (2377) 最新分析報告
微星科技（MSI）是全球知名的電競品牌，近年來積極發展AI伺服器等領域。本報告旨在分析微星 (2377) 的投資價值，提供目標股價和判斷依據，供投資者參考。
目標股價
根據元大投顧2025年5月16日的報告，微星 (2377) 的目標價為新台幣142.5元至157.5元。這個範圍是基於報告中給定的目標價新台幣150元，上下加減5%計算得出。Factset 最新調查，共9位分析師，對微星(2377-TW)做出2025年EPS預估：中位數為11.59元，預估目標價為167.5元。
判斷理由
- NVIDIA 50系列GPU的推出：輝達（NVIDIA）50系列GPU新品上市，將有利於電競需求向上，並帶動微星電競NB/VGA/MB營收成長。
- COMPUTEX 2025新品效應：微星將於台北國際電腦展（COMPUTEX 2025）展出多款創新產品，可望帶動出貨量上揚。
- AI伺服器業務的發展：微星積極發展AI伺服器業務，預計2025年下半年開始量產，有望貢獻營收，並在2026年實現翻倍成長。
- 4月營收創單月新高：微星今年4月營收210.41億元，創單月新高，月增3.84%，年增28.25%，今年前四個月營收745.81億元，年增16.47%，為同期新高。
參考的實質依據
- 1Q25 財報回顧：1Q25 EPS 1.27元，季增 134%，年減 57%，低於元大/市場預期 44%/27%，主因毛利率僅季持平至 10.3%，低於預期。
- 2Q25 展望：2Q25 輝達電競 50系列新品上市，加上關稅議題客戶提前拉貨，估營收季增 15%，年增 32%。雖近期台幣大幅升值近 9%，但新品價格較佳，加上規模經濟上揚，估毛利率季增 1.6 百分點至 11.84%。
- 2025 年營運展望：預估 2025 年整體營收年增 20%，受惠於新品效應，毛利率有望提升，帶動營業利益和 EPS 顯著成長.
- Factset 最新調查：微星(2377-TW)做出2025年EPS預估中位數為11.59元，預估目標價為167.5元。
風險提示：
- 台幣升值影響：近期台幣大幅升值，可能侵蝕毛利率，影響獲利表現。
- 北美市場競爭：北美電競NB市場競爭激烈，可能導致毛利率下滑。
微星 (2377 TT) 財務分析 (2025年5月16日)
微星近期面臨台幣升值及北美競爭壓力，對毛利率造成壓力。元大投顧維持「持有-超越同業」評等，目標價為 NT$150.0，隱含漲幅 6.0% [1]。
營收結構與預估
- 營收組成 (1Q25)：Gaming NB 43%、Regular NB 4%、MB 15%、VGA 20%、Others 19% [1]。
- 2025年營收預估：NT$236.8十億，較前次預估上調 [1]。
- 2Q25 營收預估：受惠輝達 50 系列 GPU 新品上市及關稅議題客戶提前拉貨，預估營收季增 15%，年增 32% [1]。
- 2025/26 年營收成長：預估年增 20%/5%，主要受惠於輝達 50 系列新品推出 [1]。
獲利能力分析
- 1Q25 EPS：NT$1.27，季增 134%，年減 57%，低於預期，主因毛利率僅持平 [1]。
- 2Q25 EPS 預估：NT$2.05，季增 61%，年減 18%，低於前次預估，主要受台幣升值影響 [1]。
- 2025 年 EPS 預估：NT$9.21，年增 14.6%，低於前次預估 [1]。
- 2026 年 EPS 預估：NT$10.98，年增 19.2% [1]。
- 毛利率：受台幣升值及北美競爭影響，預估 2025 年毛利率為 11.89%，低於原先預估 [1]。
ROE 分析
- 2023 年 ROE：15.3% [1]。
- 2024 年 ROE：13.2% [1]。
- 2025 年 ROE 預估：13.8% [1]。
- 2026 年 ROE 預估：15.3% [1]。
- 分析：ROE 預估在 2025 年略有回升，2026 年回到 2023 年水準，顯示公司獲利能力有望改善 [1]。
匯率與關稅影響
- 台幣升值：近期台幣大幅升值近 9%，影響毛利率，公司將部分反映至售價 [1]。
- 關稅：受對等關稅影響，輸美產品改由台灣製造，並計劃在美國設廠生產 AI 伺服器產品 [1]。
未來發展與策略
- AI 伺服器：積極發展 AI 伺服器，預計 2025 年貢獻營收 3~5%，2026 年翻倍成長 [1]。
- 產品策略：將資源集中在獲利高的 AI Server 晶片，並根據客戶需求做開發布局 [1]。
ESG 表現
- ESG 評級：Sustainalytics 評級為低風險，領先同業 [1]。
- 改善議題：需改善營運方面的碳排、人力資源、商業道德等議題 [1]。
- 更多關於微星科技的ESG資訊，請參考Sustainalytics。
