公司介紹: 智原 做什麼？
智原科技（股票代號：3035）是聯電集團旗下的IC設計服務公司，主要提供特定用途的積體電路(ASIC)設計服務及矽智財(SIP)。智原的競爭對手包含台廠的創意(3443-TW)，國際大廠有Synopsys、Arm Aritisan和Cadence。
根據2025年4月22日的新聞，智原2025年第一季營收創新高，達74.4億元，每股稅後純益1.33元，創六季來新高。但因先進封裝出貨減少，預估第二季營收將季減3成，毛利率則回升至27％～30％。智原並推出新的「Fabless－OSAT」整合服務，以滿足異質封裝市場需求。更多詳細資訊可參考MoneyDJ理財網的報導。
智原 (3035) 最新分析報告
目標股價
根據現有資訊，智原 (3035) 的目標股價範圍預估為新台幣199.5元至220.5元。這個範圍是基於多方考量，旨在反映公司基本面和市場環境的變動。
判斷理由
本次評估主要考量以下幾點：
- 消費性復甦緩慢與FinFET利潤率偏低：雖然智原積極發展先進製程，但消費性市場復甦不如預期，加上FinFET業務利潤率較低，對整體獲利造成壓力。
- HBM2e備貨進入尾聲：第一季財報顯示，HBM2e代採購佔MP營收比重高，但隨著備貨週期結束，預計第二季營收將明顯下滑。
- 2025年營收展望：公司預估全年營收可望年增8成，主要動能來自先進封裝業務，但毛利率預估僅30%，低於先前預期。
- 策略合作與併購：智原積極透過同業合作與併購，拓展先進製程與封裝業務，例如收購美國矽智財廠Aragio Solution，增強I/O設計能力。
- AI/先進製程/先進封裝營收倍增：公司預期2025年來自AI、先進製程與先進封裝的營收將大幅成長，佔比可望達3~4成，成為未來成長的重要動能。
參考的實質依據
以下數據與資訊為本次分析的重要參考：
- 2025年第一季EPS：實際為新台幣1.33元，低於元大投顧與市場預期。
- 2025年第二季營收預估：預期季減30%，主要受MP營收大幅下滑影響。
- 毛利率：2025年第一季毛利率為20.3%，較前一季大幅下滑；預估第二季毛利率將回升至27~30%。
- 營收結構：2025年第一季營收結構中，IP佔5%、NRE佔6%、MP佔89%。
- 先進製程布局：積極轉進先進製程與封裝，新增Fabless OSAT design service業務。
- ESG評級：Sustainalytics評級為中等風險，顯示公司在ESG議題上仍有改善空間，特別是在人力資本、資源使用與商業道德等方面。更多資訊可參考 Sustainalytics官方網站。
- 公司簡介：智原成立於1993年，為聯電集團旗下的IC設計服務公司，提供ASIC服務與矽智財IP授權服務。
補充資訊
智原持續投入研發與策略合作，例如與ARM合作開發Neoverse A800平台，並與Intel、ARM討論共同推出Chiplet架構。此外，IC設計服務產業中長期可望受惠於5G/AI/HPC需求激增及晶圓代工廠持續往先進製程發展的趨勢。
更多關於智原的資訊，您可以參考智原科技官方網站，以獲取更詳細的公司資訊。
請注意，以上報告是基於您提供的特定時間點的資料。若要獲得最精確的投資建議，請隨時關注最新的市場動態和公司公告，並諮詢專業的財務顧問。
智原 (3035 TT) 近期財務表現分析
智原 (3035 TT) 近期發布的財務數據顯示，其獲利表現面臨挑戰。儘管公司積極轉型並拓展先進製程業務，但消費性市場復甦緩慢以及 FinFET 利潤率偏低，對整體獲利造成壓力。以下將針對關鍵指標進行分析：
營收與EPS分析
- 2025年第一季度EPS為1.33元，低於元大投顧及市場預期，分別為12%及28%。
- 2025年EPS預估為5.33元，較2024年的4.00元成長33.3%，但低於先前的預估值。
- 2026年EPS預估為6.05元，較2025年成長13.5%，同樣略低於先前的預估。
- 營收方面，公司預估2025年營收將年成長8成，主要受益於先進封裝相關業務的成長，特別是HBM2e的訂單。
- 然而，HBM2e訂單毛利率較低，加上成熟製程/利基型市場復甦緩慢，影響整體獲利表現。
- 預估2025年毛利率為30%，低於市場預期。
ROE分析
- 2023年ROE為16.6%，表現相對亮眼。
- 2024年ROE下降至10.9%，反映獲利能力下滑。
- 預估2025年ROE為10.1%，持續下滑，主要受到毛利率下滑的影響。
- 預估2026年ROE略微回升至10.9%，但仍低於過往水準。
重點與展望
整體而言，智原的財務數據顯示，公司營收成長動能強勁，但獲利能力受到壓抑。先進封裝業務的擴張雖帶來營收增長，但毛利率偏低，加上成熟製程市場的挑戰，使得EPS和ROE表現不如預期。未來，智原需提升先進製程/封裝業務的獲利能力，並積極拓展多元客戶，以應對市場競爭和總體經濟不確定性。
投資建議
元大投顧維持智原「持有」評等，目標價210元，反映總體經濟環境不確定性、關稅拖累消費性、營運表現，評價面亦轉趨保守。投資者應密切關注智原在先進製程和封裝領域的發展，以及其在成熟製程市場的應對策略。
公司策略與合作
- 智原積極布局合作平台，例如收購美國矽智財廠Aragio Solution，以增加I/O設計能力。
- 與ARM合作開發Neoverse A800平台，並與Intel討論共同推出Chiplet架構，目標為對接客戶共同合作的發展平台。
