材料-KY (4763) 業績展望：產能擴張驅動穩健成長與投資機會分析

材料-KY (4763) 個股分析報告

1. 目標股價

根據目前的資訊，材料-KY 的目標股價範圍預估在855元至945元之間。 這個範圍是基於公司基本面和市場預期所做的評估，反映了公司在當前經濟環境下的潛在價值。

2. 判斷理由

我們對材料-KY 的目標股價做出此判斷，主要基於以下幾點理由：

• 營收成長潛力： 預估 2025 年營收將達到 212 億元，年增 35%。這主要受益於絲束和醋片產能的擴張，以及新廠「魯志伸新材料」的投產。
• 毛利率維持高檔： 預估 2025 年毛利率為 63.1%，與 2024 年的 63.26% 相當。這顯示公司在原物料成本控制和產品組合優化方面表現良好。
• 每股盈餘 (EPS) 成長： 預估 2025 年 EPS 將達到 108.03 元，年增 28.14%。這反映了公司盈利能力的持續提升。
• 擴產計畫： 公司積極擴張產能，包括絲束和醋片。2Q25 醋片新廠預計完成，長絲產能也將持續倍增。
• 新廠投產： 轉投資新廠「魯志伸新材料」已於 2025 年 3 月竣工，原料供應端擴大，有助於提高產品多樣性及控制原料性能。

3. 參考的實質依據

我們的分析參考了以下具體的數據和市場動態：

• 財務數據：
  • 2024 年營收為 157.13 億元，毛利率為 63.26%，EPS 達 84.31 元。
  • 4Q24 營收 45.3 億元，毛利率 62.5%，EPS 達 27 元。
  • 預估 2025 年營收 212 億元，毛利率 63.1%，EPS 108.03 元。
• 產能擴張：
  • 絲束產能已於 2024 年 7 月中旬完成擴增，預計 2025 年 1 月將再完成擴增。
  • 醋片預計 2Q25 完成與中峰化學規模相當之醋片新廠。
  • 長絲產能持續倍增，預計 12/2025 產能倍數擴增，12/2026 產能再倍數擴增。
• ESG 表現：
  • 濟南大自然公司導入建置 ISO14001 環境管理系統。
  • 2023 年整體用水密集度較 2022 年下降約 55.02%，回收水量達 562,200 噸，佔年總用水量 53.04%。
• 近期營收表現：
  • 01/2025 月營收 12.05 億元，MOM-23%、YOY-6%，主要因為農曆春節海關放假，公司仍維持生產，2月出貨有望月增。

材料-KY (4763 TT) 近期財務分析

本報告基於2025年4月7日的研究報告，分析材料-KY的財務狀況與未來展望。研究員吳健鉦將評等調整為Neutral，目標價維持在900元。以下為詳細分析：

公司營運概況

• 2024年營收：達157.13億元，稅後EPS為84.31元。
• 2025年預估：營收預計成長至212.13億元，毛利率為63.1%，EPS上看108.03元。
• 業務比重：絲束佔營收90%，醋片佔10%，醋酐佔0.06%。
• 擴廠計畫：「魯志伸新材料」新廠已於2025年3月竣工，擴大原料供應，提升產品多樣性。

財務數據分析

以下針對關鍵財務指標進行分析：

• 營收成長：預估2025年營收將較2024年成長35%，主要受益於絲束和醋片產能的擴張。
• 毛利率：維持在63%以上，顯示公司具有良
  

  季度表現

  從季度數據來看：

  • 2024年第四季營收：達45.33億元，EPS為27元。
  • 2025年第一季預估營收：為43億元，較去年同期成長19%，EPS為21.43元。

  重點關注

  • 產能擴張：絲束與醋片產能持續擴張，有助於提升營收與獲利。
  • 原料供應：新廠竣工擴大原料供應，可控制成本並增加產品多樣性。
  • 現金流量：預估2025年營業活動現金流量將大幅增加至111.39億元，顯示公司具有良
    

    ESG表現

    • 環境管理：積極導入ISO14001環境管理系統，重視廢水處理與環保設施。
    • 用水管理：2023年用水密集度顯著下降，回收水量佔總用水量50%以上。

    結論

    材料-KY在產能擴張和成本控制方面表現出色，預期未來營收和獲利將持續成長。投資者應關注公司擴廠計畫的進展，以及市場對絲束和醋片的需求變化。此分析僅供參考，投資決策應謹慎評估。

    我已盡力根據您提供的資料和要求，撰寫出這份財務分析說明。

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