公司介紹: 美律 做什麼？
美律實業(2439) 成立於1975年，是台灣電聲產業的領導廠商，專注於耳機、揚聲器、麥克風、輔聽器及電池產品的設計與製造，應用範圍涵蓋行動通訊、視聽娛樂、電腦周邊、智慧家居及醫療保健等領域。美律的主要競爭對手包含歌爾股份、瑞聲科技、ACC、致伸、安普新等公司。
最新新聞方面，美律持續拓展東北亞市場，斥資22.6億元收購日本東京音響株式會社（MWT Holdings），藉此強化在日本市場的客戶基礎及垂直整合製造能力。此外，美律對2025年營運展望保持樂觀，並積極布局AI影音感知結合的相關技術。更多詳細資訊，請參考美律官方網站。
美律(2439) 個股分析報告
公司概況
美律是一家專注於聲學產品的公司，主要產品包括耳機 (佔營收 68%)、揚聲器 (Speaker，佔營收 26%) 以及其他產品 (佔營收 6%)。
公司致力於環境永續發展，已加入 RE100，承諾於 2050 年達成 100% 使用再生能源。
營運表現
- 2024 年營收亮眼：受惠於頭戴式音樂耳機需求回溫及電競耳機新品上市，全年營收達 438.55 億元，年增 19.53%，每股盈餘 (EPS) 為 8.49 元。
- 淡季效應：2025 年第一季進入傳統淡季，營收預估為 88.60 億元，季減 28.27%，EPS 預估為 1.15 元。
- 展望樂觀：預期 2025 年營運穩健成長，營收預估達 466.13 億元，年增 6.29%，EPS 預估為 8.96 元。
產品分析
耳機業務：
- 動能： 高階頭戴式無線音樂耳機需求回升，以及電競耳機客戶回補庫存，為主要成長動能。
- 趨勢： TWS 耳機市場可能受到頭戴式耳機的排擠。
揚聲器 (Speaker) 業務：
- 成長點： NB/PC 揚聲器出貨穩定成長，美系客戶推出新款 TWS 耳機，有助提升 TWS 耳機 Transducer 出貨量，新切入的大型音箱產品也貢獻營收。
- 挑戰： 手機揚聲器方面，雖然WWDC 2024發表 Apple Intelligence 讓 iPhone16正式成為 AI手機，但認為這是長線換機題材，短期出貨仍維持保守預估，手機 Speaker 營收可能略為下滑。
財務分析
2024 年：
- 營收： 438.55 億元，年增 19.53%。
- 毛利率： 優於 2023 年，主要因耳機營收成長幅度較大，產品組合轉佳，以及營收規模提升。
- 稅後淨利： 21.43 億元，年增 62.33%，EPS 為 8.49 元。
2025 年預估：
- 營收： 466.13 億元，年增 6.29%。
- 稅後淨利： 22.63 億元，年增 5.57%，EPS 為 8.96 元。
目標股價範圍
基於目前資訊及市場狀況，我們預估美律(2439)的目標股價範圍為95元至105元。
判斷理由
- 關稅風險： 美國對泰國徵收 26% 關稅，可能影響耳機業務獲利能力，是股價面臨的潛在風險。關稅負擔比例與客戶協商結果將是關鍵。
- 營運展望： 雖然短期內有淡季效應和關稅不確定性，但長期來看，耳機業務可望受惠於高階產品需求及新客戶加入而穩定成長。 揚聲器業務在 NB/PC 及 TWS 耳機市場仍具潛力。
- ESG 永續發展： 美律積極投入再生能源，符合 ESG 趨勢，有助於提升企業形象及長期投資價值。更多關於美律的ESG資訊，請參考iData。
請注意：
目標價範圍是基於您提供的目標價資訊，經過加減5%的調整而得。
務必在發佈前，再次檢查所有數字和資訊的正確性。
請謹慎使用本報告，投資決策應基於個人風險承受能力和詳細研究。
希望這份報告對您有所幫助！
美律 (2439 TT) 財務分析
美律 (2439 TT) 近期受到關稅不確定性影響，投資評等為 Neutral。然而，公司在耳機需求回溫的帶動下，營運表現穩健成長。
營收與獲利能力分析
- 2024年營收：438.55億元，YoY+19.53%，主要受惠於頭戴式音樂耳機需求回溫及電競耳機新品上市。
- 2024年EPS：8.49元，YoY+62.33%，受益於產品組合轉佳及營收規模提升。
- 1Q25營收：88.60億元，QoQ-28.27%，主要因進入傳統淡季，耳機業務出貨放緩。
- 1Q25預估EPS：1.15元，QoQ-56.10%，營收規模放緩影響毛利率。
- 2025年預估營收：466.13億元，YoY+6.29%，預期耳機及Speaker業務穩健成長。
- 2025年預估EPS：8.96元，YoY+5.57%，耳機營收成長及Speaker出貨規模提升帶動。
毛利率、營益率與淨利率分析
- 2024年毛利率：13.34%，優於2023年，擴大TWS Transducer生產有助於提升自動化產線產能利用率。
- 2024年營業利益率：4.25%。
- 2024年稅後淨利率：4.89%。
- 1Q25預估毛利率：12.56%，不如4Q24水準。
- 2025年預估毛利率：13.49%，預期維持穩定。
ROE分析
- 股東權益報酬率: 2024年為11.17%。
- 股東權益報酬率: 預估2025年為13.87%。
- 股東權益報酬率: 預估2026年為14.74%。
- ROE呈現逐年上升的趨勢。
重點與分析
- 耳機業務：頭戴式音樂耳機需求回溫，加上電競耳機新品上市，是營收成長的主要動能。
- Speaker業務：手機Speaker供應比重略微下滑，但NB與耳機Speaker出貨提升有助於提升營收與獲利能力。
- 關稅影響：美國對泰國徵收26%關稅，可能對耳機業務造成影響，後續關稅負擔比率仍在與客戶協商中。
- ESG：美律積極響應全球淨零碳排，承諾2050年達成100%使用再生能源。
財務數據連結
- 想了解更詳細的美律每月營收資訊，請參考 美律每月營收財報分析。
- 更多美律的EPS財報分析，請參考美律每股盈餘(EPS)財報分析。
- 如欲參考美律資產負債表，請參考美律2439資產負債表季表。
- 如欲參考美律綜合損益表，請參考美律2439綜合損益表季表。
