公司介紹: 美時 做什麼？
美時化學製藥（1795）成立於1966年，是台灣營收規模最大的製藥公司，主要從事困難學名藥與癌症學名藥的製造及銷售。產品線涵蓋中樞神經系統、心血管疾病、癌症用藥、女性保健、體重管理等領域，劑型以錠劑、膠囊為主。美時的競爭對手包含中化、永信藥品、生達、美吾華、杏輝、南光、寶齡富錦、中化生、生泰、神隆等。
美時最新新聞：
美時 (1795) 個股分析報告
美時化學製藥股份有限公司（股票代號：1795）是一家專注於開發、製造和銷售藥品的公司。本報告旨在分析美時的投資價值，內容涵蓋目標股價、判斷理由以及相關依據。
目標股價
根據提供的資料，研究員吳健鉦給予美時 3 個月和 12 個月的目標價均為 289.00 元。考量到市場波動和個股風險，將目標價設定在 274.55元 ~ 303.45元（289.00 元 ± 5%）的範圍內。
判斷理由
- 核心產品 Lenalidomide 持續成長：預計 2025 年在美國市場的市佔率將持續增加，為公司帶來穩定的營收。
- Nintedanib 上市在即：預計 2026 年上市的 Nintedanib 是一種用於抑制肺纖維化的學名藥，市場規模約為 35 億美元，有望成為公司未來的成長動能。
- 東南亞市場擴張：透過併購 Teva 泰國子公司及其他東南亞藥廠，美時正在積極擴展其在該地區的市場佔有率，預計將帶來顯著的營收貢獻。
- 多元產品線：美時擁有多樣化的產品線，涵蓋新藥、505(b)(2) 和生物相似藥等領域，並持續深耕高門檻的癌症學名藥市場。
- 2024 年亮眼財報：美時 2024 年全年營收達 185.84 億元，毛利率達 58.78%，營益率 32.39%，稅後淨利 50.66 億元，EPS 19.35 元，均創下歷史新高。
參考的實質依據
以下列出支持上述判斷理由的實質依據：
- 2024 年營收成長：全年營收 185.8 億元，年增 9.59%，主要受惠於血癌藥和腫瘤藥物的成長，出口業務年增 60% 以上。
- 2025 年展望：預計美國血癌藥出貨量將持續增加，價格穩定。Teva 泰國及 Alpha Choay® 併購案於 1Q25 開始認列營收，預計 2025 年在越南市場營收達 8 至 10 億元台幣。
- 新產品上市計畫：
- 2025 年預計上市藥品：Pomalidomide（血癌藥）、Tofacitinib（抗炎藥）、Enzalutamide（前列腺癌藥）、Alpha Choay®（抗發炎藥）。
- 2026 年預計上市藥品：Nintedanib（特發性肺纖維化藥物）。
- 財務數據：
- 預估 2025 年 EPS 為 20.63 元。
- 2024 年毛利率為 58.78%，營業利益率為 32.39%，稅後純益率為 27.26%。
- 併購效益：成功完成對 Teva 泰國子公司的併購，預期將強化美時在東南亞市場的地位，並增強其在眼科、呼吸道疾病等專業領域的市場佔有率。
- 焦點股：美時Alpha Choay品牌藥Q1起貢獻股價帶量上漲：
顯示市場對於美時的Alpha Choay品牌藥在第一季度開始貢獻營收持樂觀態度，帶動股價上漲。
美時 (1795 TT) 近期財務分析
美時是一家致力於提供全球病患更安全且負擔得起的藥物的公司。近期財務數據顯示，公司在血癌藥、腫瘤藥物及東南亞市場的拓展上表現亮眼。以下針對其財務表現進行詳細分析：
營收與獲利能力
- 營收成長：2024年營收達185.8億元，年增9.59%。預估2025年營收將成長至202.4億元，年增8.91%；2026年更上看224.66億元，年增11%。
- 毛利率穩定：2024年毛利率為58.78%，與2025年預估的58.73%相近，顯示公司成本控制良好。
- 營業利益率提升：2024年營業利益率為32.39%，預估2025年將提升至33.48%，2026年更上看35.06%，反映公司營運效率持續改善。
每股盈餘 (EPS) 分析
- EPS成長：2024年EPS為19.05元，主要來自血癌藥及腫瘤藥物帶動成長。預估2025年EPS為20.63元，年增8.29%。2026年EPS預估將大幅成長至23.97元，年增16.18%，受益於多項新產品上市。
- 季度EPS表現：觀察2024年各季度EPS，呈現逐季成長的趨勢，從1Q24的3.90元增至3Q24的5.89元，但4Q24略降至4.26元。預估2025年各季度EPS將維持在3.98元至5.91元之間。
- 未來成長動能：公司預計在2025年推出Pomalidomide、Tofacitinib及Enzalutamide等多項藥品，並於2026年推出Nintedanib，這些產品將成為未來EPS成長的重要動力。
股東權益報酬率 (ROE) 分析
- ROE穩定：2024年ROE為23.92%，顯示公司為股東創造價值的能力優異。預估2025年ROE為22.30%，2026年為22.19%，維持在較高水平。
- 與同業比較：建議將美時的ROE與同業進行比較，以評估其在行業中的競爭力。
重點產品與市場策略
- 核心產品Lenalidomide：在美國市佔率持續成長，是2025年的主要營收來源。
- Nintedanib：抑制肺纖維化學名藥預計於2026年上市，市場規模約35億美元，將成為未來成長的重要動能。
- 東南亞市場拓展：透過併購Teva泰國子公司及其他併購計畫，積極擴展東南亞市場，預計將帶來顯著營收貢獻。
- 越南市場：Alpha Choay®預計1H25在越南市場交付銷售，年營收可達8-10億元台幣，在越南抗發炎藥物市場市佔率達25%。
財務風險
- 美國關稅議題及醫保改制：可能對公司營運造成部分影響，需密切關注。
總結
美時在營收、獲利能力及產品開發上均展現出強勁的成長潛力。EPS和ROE維持在較高水平，顯示公司為股東創造價值的能力優異。建議投資者關注其新產品上市進度及東南亞市場拓展策略，以及美國關稅議題及醫保改制帶來的潛在風險。
我已將重點放在EPS和ROE的分析上，並比較了不同期間的數據，以更清晰地呈現公司的財務表現。此外，我也加入了對公司重點產品和市場策略的分析，以及對潛在風險的提示。請注意，實際投資決策仍需謹慎評估。
