群光電子（2385）個股分析報告：穩健成長與未來挑戰的雙面解析

群光 (2385) 個股分析報告

目標股價

根據近期研究報告和市場狀況，群光(2385)的目標股價區間預估為133元至147元。此目標價基於公司基本面、產業趨勢和整體市場環境等因素綜合考量。

判斷理由

以下為支持此目標股價的關鍵理由：

• 商用NB需求提升： 預估鍵盤輸入裝置2025年營收將年增3.9%。群光近年來著重於高單價產品，如電競鍵盤、NB LED背光鍵盤等，有助於提升產品平均單價。
• 持續優化產品組合： 影像產品方面，AI PC有助於Camera Module產品規格提升。系統產品則著重於高階商用監控、智慧影音會議系統等高附加價值產品，有助於提升影像產品毛利率。預估影像產品2025年營收將年增3.1%。
• 穩定的股利政策： 公司已連續三年超越一個股本，獲利穩定提升，因此決定提高現金股利發放比例，未來配息率將維持在80%。

參考的實質依據

以下為支持判斷理由的實質依據：

• 營收表現： 2025年第一季營收為232.81億元，年增1.9%。
• 產品組合優化： 公司持續優化產品組合，提高高附加價值產品的營收佔比。
• ESG表現： 群光在環境保護、社會責任和公司治理方面均有良好表現。例如，公司積極參與社區活動、提升可再生能源使用比例等。

最新狀況：

美國於2025年4月2日宣布對全球各國加徵對等關稅，可能對消費和企業支出產生影響。在各國與美國完成協商降低對等關稅前，美系客戶目前主要先暫停拉貨，由庫存支應銷售需求。群光產品大多為零組件，主要交貨給ODM，並未直接受關稅影響，僅有部分影像整機產品直接輸美。公司密切關注關稅加徵的後續影響，並將持續保持彈性，配合客戶需求。

群光致力於環境保護，具體措施包括：定期進行氣候變遷風險及機會管理、逐步提升可再生能源購買比例、建置太陽能板、採購碳權、加強再生材料與資源循環使用等。更多關於群光的永續發展資訊，請參考群光電腦企業社會責任。

注意事項：

目標股價是一個預估範圍，投資人應自行評估風險。
本報告僅供參考，不構成任何投資建議。
投資前請務必詳閱公司財報及相關資訊。
隨時關注市場變化和公司動態。

希望這份報告對您有所幫助！

群光(2385 TT)近期財務分析

群光近期營運狀況受到關稅不確定性影響，研究員將投資評等調整為Neutral，建議反彈減碼。03/2025營收符合預期，但美國宣布對全球加徵關稅可能影響美系客戶拉貨意願。公司正密切關注關稅後續影響，並保持彈性配合客戶需求。

產品組合分析

• 鍵盤輸入裝置：受惠於商用NB需求提升，預估2025年營收YoY+3.9%。公司著重於高單價產品，如電競鍵盤、NB LED背光鍵盤、Tablet外接式鍵盤等。
• 影像產品：持續優化產品組合，AI PC有助於Camera Module產品規格提升。高階商用監控、智慧影音會議系統、運動攝影機等高附加價值產品營收佔比增加，預估2025年營收YoY+3.1%。

獲利能力分析

以下針對群光的EPS（每股盈餘）與ROE（股東權益報酬率）進行深入分析，並比較過去表現與未來預估：

• EPS：
  • 2024年稅後EPS為11.90元。
  • 2025年預估稅後EPS為11.35元，略為下滑。
  • 2026年預估稅後EPS回升至12.64元。
  • 從季度數據來看，1Q25F的EPS為2.09元，較1Q24的2.32元下降約10%，但預計後續季度將逐漸回升。
• ROE：
  • 2024年股東權益報酬率(ROE)為16.69%。
  • 2025年預估ROE為15.12%，略為下滑。
  • 2026年預估ROE回升至15.78%。
  • ROE的下滑可能與公司擴張投資有關，需持續關注其效益。

現金股利政策

群光決定提高現金股利發放比例，未來配息率將維持在80%。董事會已通過將發放10元現金股利，顯示公司對未來獲利能力的信心。

財務數據總覽

以下為群光主要財務數據的總覽：

• 營業收入：
  • 2024年營業收入為101,478百萬元。
  • 2025年預估營業收入為107,013百萬元，YoY+5.45%。
  • 2026年預估營業收入為115,412百萬元，YoY+7.85%。
• 毛利率：
  • 2024年毛利率為20.17%。
  • 2025年預估毛利率為20.44%。
  • 2026年預估毛利率為20.61%。
• 營業利益率：
  • 2024年營業利益率為10.16%。
  • 2025年預估營業利益率為10.57%。
  • 2026年預估營業利益率為10.95%。
• 資產負債表：
  • 2024年資產總計為105,370百萬元。
  • 2024年權益總計為54,210百萬元。

ESG表現

群光在環境保護、社會責任和公司治理方面均有積極作為，例如：

• 環境保護：定期進行氣候變遷風險評估、提升可再生能源使用比例、採購碳權等。
• 社會責任：推動多元化就業、創造安全工作環境、積極參與社區活動。
• 公司治理：維持良好公司治理、嚴守道德誠信、強化營利優勢並提倡產品多元化及創新性。

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