公司介紹: 華城 做什麼？
華城電機（股票代號1519）是一家台灣重電設備製造商，成立於1969年，主要業務為生產配電及電力變壓器、開關設備、配電盤等重電設備，以及統包工程。華城的競爭對手包括士電 (1503)、東元 (1504)、中興電 (1513)、亞力 (1514)等電機公司。
近期新聞方面，中央社新聞提到華城去年獲利年增66%創新高，每股擬配10元股利。另外，聯合新聞網報導華城2024年EPS 14.93元，擬發10元股利，訂單已看到2028年。更多即時資訊可參考華城電機官方網站。
華城(1519) 股價分析報告
華城(1519)，作為重電產業的龍頭，近年來營運表現亮眼，股價也備受關注。本報告旨在分析華城的投資價值，提供目標價範圍及判斷依據，供投資者參考。
目標股價
根據資料，多方機構對華城的目標價預估不一，從600元到1100元都有。
考量到報告中原目標價619元，以及可能存在的市場波動，建議目標價範圍設定在588元至650元之間（原目標價加減5%）。
2025年5月23日，華城成交價為465.50。
判斷理由
以下為支持華城目標價的理由：
- 重電產業前景看好：
- 全球淨零碳排趨勢推動電力基礎設施升級，帶動變壓器等重電設備需求。
- 美國電力公司資本支出持續創高，擴大對重電設備的需求。
- AI資料中心和再生能源建設加速，進一步推升電力需求。
- 台灣正式進入非核家園，夏季用電高峰將至，重電概念股再次受到市場關注。
- 公司競爭優勢：
- 華城是國內唯一、東南亞最大的500kv電壓的世界級重電變壓器廠商。
- 與核心客戶簽訂具備調價機制的長期合約，確保未來營收穩定成長。
- 相較於歐洲一線廠商，華城具備2至3年的短交期優勢。
- 營運狀況良好：
- 在手訂單能見度高，部分訂單已排至2027甚至2028年。
- 2024年受惠淨零轉型需求，營運持續創高，全年營收202.03億元，YoY+45.35%，稅後純益42.86億元，YoY+66.30%，EPS14.92元。
- 公司桃園觀音三廠預計2026年第一季投產，整體產能將提升。
- 2025年前2個月累計營收為24.51億元，年增65.7%。
- 關稅影響可控：
- 華城認為台灣關稅多可轉嫁，且已在近期合約中加入售價含關稅變動吸收條款。
- 美國PPI變壓器價格指數持續上升，預期關稅難以嚴重影響華城獲利。
- 美國對中國課徵30%關稅，可能加劇美國變壓器短缺情形，有利於華城搶佔市場份額。
- ESG表現良好：
- 華城依循GRI準則、TCFD、聯合國永續發展目標等規範編撰永續報告書。
- 透過設備建置，2023年節電23.8萬度、減少碳排117.88噸，並獲得多項永續發展獎項。
參考的實質依據
- 美國電力資本支出增加：美國電力公司資本支出持續創高，帶動變壓器需求。可參考MoneyDJ理財網相關報導。
- 重電產業趨勢：全球能源轉型和電網升級的需求推動重電產業發展。
- 公司財務數據：華城近年營收、獲利穩定增長，訂單能見度高。
- 法人機構報告：多家券商看好華城前景，給予「買進」評等。
- 最新新聞資訊：Yahoo股市新聞顯示，華城、士電等重電題材重獲關注，華城在手訂單能見度超過二年，營運動能強勁。
華城(1519 TT)近期財務數據分析
華城(1519 TT)近期受到研究員吳建弘的關注，目標價維持在619元。以下針對華城的財務數據進行分析：
股價與評等
- 近期股價表現：華城股價在2025年3月呈現波動，從3月20日的567元到3月31日的499元。
- 投資評等：群益投顧在不同日期給予華城不同的評等，包括Trading Buy和Buy，顯示對其前景抱持樂觀態度。
基本資訊
- 股本與市值：目前股本為2,872百萬元，市值為1,376億元。
- 股東結構：外資持股比例為16.85%，投信持股比例僅0.56%，董監持股比例為17.79%。
產品組合與市場趨勢
- 產品佔比：變壓器佔比最高，達73.10%，其次是配電盤7.39%和工程統包7.03%。
- 市場趨勢：受惠於淨零碳排趨勢，華城營運持續創高，儘管短期受匯率影響，但長期來看，關稅可能促使市場份額重新分配，對華城有利。
財務表現分析
- 營收成長：
2024年營收為202.03億元，YoY+45.35%。預估2025年營收為264.29億元，YoY+30.82%，2026年營收將達到347.48億元，YoY+31.48%。營收呈現顯著增長趨勢。
- 獲利能力：
2024年稅後純益為42.86億元，YoY+66.30%。預估2025年稅後純益為55.37億元，YoY+29.18%，2026年稅後純益將達到80.30億元，YoY+45.02%。
- EPS(每股盈餘)：
2024年EPS為14.92元。預估2025年EPS為19.28元，2026年EPS將達到27.96元。EPS逐年增長，顯示公司獲利能力提升。
- ROE(股東權益報酬率)：
根據資料，2024年股東權益報酬率為48.85%，預估2025年為47.25%，2026年為50.32%。ROE維持在高水準，顯示公司能有效運用股東權益創造利潤。
- 毛利率和營益率：毛利率從2024年的36.55%上升到2025F的37.26%，再到2026F的37.64%。營業利益率也從2024年的24.21%上升到2025F的25.94%，再到2026F的27.94%。這些數據表明公司在成本控制和盈利能力方面有所提升。
關稅與匯率影響
- 關稅影響：研究部認為關稅對華城營運不見得是負面影響，甚至可能因中國廠商成本上升而搶佔市場份額。
- 匯率影響：2Q25獲利仍受匯率影響，帳上約1.22億美元的貨幣性資產出現評價損失。
未來展望
- 美國市場：受惠於美國電力公司資本支出增加，以及淨零轉型趨勢，華城營運有望持續成長。
- 合約負債：1Q25合約負債總值上升至70.82億元，YoY+70.07%，顯示市場需求強勁。
ESG表現
- 永續發展：華城積極參與ESG相關活動，並獲得多項永續發展獎項，顯示公司在環境、社會和公司治理方面的努力。詳細資訊可參考iData網站。
投資建議
- 投資建議：考量到淨零碳排趨勢及華城在手訂單持續上升，維持Buy的投資建議，目標價619元。
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