公司介紹: 華擎 做什麼？
華擎（3515）主要從事主機板、顯示卡、工業電腦和伺服器等產品的銷售與研發設計，並以自有電競品牌「ASRock」行銷全球。其競爭對手包括華碩、技嘉、微星、精英、承啟等公司。根據2025年3月9日的新聞，華擎2月營收為25.67億元，年增率高達86.39%。更多資訊可參考華擎官方網站或Yahoo股市華擎(3515.TW)相關新聞。
華擎 (3515 TT) 最新分析報告
公司概況
華擎 (ASRock) 成立於 2002 年，原為華碩子公司，現為和碩旗下公司。公司主要產品包括主機板、工業電腦、伺服器及 AI 伺服器等。近年來，華擎積極拓展非 PC 產品線，有助於分散營運風險。
- 主機板佔營收比重最高（2024 年：36%）。
- 伺服器（含 AI 伺服器）為重要成長動能（2024 年：34%）。
- 工業電腦業務穩定復甦。
營運分析
華擎 4Q24 營收表現亮眼，主要受惠於 AI 伺服器進入量產。然而，由於 AI 伺服器毛利率較低，影響整體獲利表現。
- 4Q24 營收季增 47%，年增 64%。
- 毛利率季減 4.6 個百分點至 15.5%。
- EPS 3.37 元，低於市場預期。
- 1Q25 雖為傳統淡季，但受惠 AI 伺服器客戶提貨增加，營收預估將持續成長。
根據元大投顧預估，1Q25 營收季增 6%，年增 98%，EPS 3.45元。更多詳細的季度財報回顧和預估比較，可參考CMoney的相關分析。
AI 伺服器：成長的雙面刃
AI 伺服器已成為華擎未來成長的重心，但其低毛利率特性對整體獲利構成壓力。雖然 AI 伺服器單價高，但關鍵零組件多為外購，壓縮了利潤空間。
- 2024 年 AI 伺服器佔伺服器營收比重約 33%。
- 預計 2025 年將擴大至 63%，佔整體營收比重 31%。
其他業務
除了 AI 伺服器，華擎在其他業務方面也有亮點：
- 工業電腦：受惠邊緣 AI 趨勢，營收穩定成長。
- 主機板：受惠 AMD Ryzen AI 300 系列處理器新品上市，有助於提升業績。
- 顯卡：在 AMD Radeon RX 9000 系列 GPU 新品的加持下，預計將有不錯的成長。
想了解 AMD Ryzen AI 300 系列處理器的更多資訊，請參考 AMD 官方網站。
財務預估
考量 AI 伺服器快速成長及毛利率下滑等因素，調整對華擎 2025 年的財務預估：
- 營收預估年增 47%。
- 毛利率預估下滑至 15.9%。
- EPS 預估為 12.57 元。
目標股價
綜合考量公司營運狀況、產業趨勢及市場評價等因素，華擎的目標股價區間為 NT$218.5 ~ NT$241.5。
華擎 (3515 TT) 財務分析 (2025年3月13日)
華擎近年來積極發展AI伺服器業務，儘管營收快速成長，但毛利率受到壓抑。以下針對其營運狀況與財務表現進行分析：
營收與獲利能力
- 營收成長：預估2025年營收將大幅成長47%至375.83億元，主要受益於AI伺服器進入量產，貢獻顯著營收。
- 毛利率下滑：由於AI伺服器關鍵零組件仰賴外購，毛利率較低，預估2025年毛利率將下滑至15.9%。
- EPS成長趨緩：儘管營收大幅成長，但受毛利率下滑影響，預估2025年EPS為12.57元，年增19.3%，低於營收成長幅度。
EPS分析
華擎2024年EPS為10.54元，較2023年的7.54元大幅成長39.8%。展望2025年，儘管營收持續成長，但由於低毛利率的AI伺服器比重上升，預估EPS成長率將放緩至19.3%，為12.57元。此數據顯示，華擎在追求營收擴張的同時，獲利能力面臨挑戰。
ROE分析
- ROE提升：華擎的ROE呈現逐年上升趨勢，2023年為11.0%，2024年提升至13.9%，預估2025年將進一步上升至15.1%。
- 優於同業？：ROE的提升反映公司運用股東權益創造利潤的能力增強。儘管如此，投資者應關注毛利率下滑是否會對ROE的長期走勢造成影響。
華擎的ROE雖然持續提升，但仍需關注其與同業的比較，以及毛利率下滑對ROE的潛在影響。投資人可以參考元大投顧的報告，以了解更多關於華擎的投資建議與目標價：元大投顧。
結論與建議
- AI伺服器策略：華擎積極投入AI伺服器領域，此舉雖帶動營收快速成長，但也對毛利率造成壓力。
- 目標價調整：考量到獲利能力受毛利率影響，元大投顧將目標價下修至230元，維持「持有-超越同業」評等。
- 投資建議：投資者應密切關注華擎在AI伺服器市場的發展，以及其在毛利率方面的改善策略。
