公司介紹: 華通 做什麼？
華通（2313）是台灣一家老牌印刷電路板（PCB）製造商，成立於1973年，是全球前十大PCB供應商之一，也是全球最大的HDI（高密度互連）板供應商。華通的產品線涵蓋多層電路板、HDI、高層次板(HLC)、軟板(FPC)以及軟硬結合板(Rigid-Flex PCB)等，應用範圍廣泛，包括通訊、電腦、消費性電子、車用、航太等領域。華通的主要競爭對手包含臻鼎-KY、欣興、東山精密、Nippon Mektron、TTM Technologies、健鼎等公司。 近期新聞方面，華通積極佈局低軌衛星市場，掌握全球主要衛星業者的訂單。此外，華通在泰國擴廠，預計2025年正式量產，將生產低軌衛星用板，並規劃增添AI伺服器及網通等高階HDI系統板產線。更多資訊可參考華通官網。
華通（2313 TT）股價分析報告
公司概況
華通成立於 1973 年，是全球 HDI 板的龍頭廠商及全球第五大 PCB 供應商。公司提供硬板、軟板、軟硬結合板和 SMT 打件等一站式電路板服務，產品應用於手機、PC、消費性產品、網通及衛星等領域。
營收組成分析 (4Q24)
- 手機：21%
- 電腦：15%
- 網通：3%
- RF+FPC：25%
- 衛星板：17%
- SMT：16%
- 消費性&其他：3%
目標股價範圍
根據評估，華通的目標股價範圍落在 NT$70 至 NT$77 之間。
判斷理由
華通的投資評級為「買進」，主要基於以下理由：
- 衛星業務強勁成長： 美系客戶對低軌衛星需求持續增加，帶動華通衛星業務成長。預計 2025 年衛星業務營收將年增 25%，佔比 21%。
- 軟板業務穩健成長： 與美系客戶合作更為緊密，加上產能擴充，預期 2025 年軟板比重將增加至 25%，年增 7%。
- 手機和電腦業務溫和成長： 儘管手機市場成長趨緩，但華通仍可望受益於美系客戶的穩定需求。電腦業務在新品和邊緣 AI 題材的帶動下，預期也將溫和成長。
- 泰國新廠產能擴充： 泰國新廠於 2025 年初開始運轉，預期將貢獻 30-35 億元營收，並逐步提升稼動率。
實質依據
以下數據支持了上述判斷：
- 2025 年營收預估： 預計營收將年增 8% 至 780 億元。
- 2025 年 EPS 預估： 預計 EPS 為 5.27 元，年增 12%。
- 低軌衛星市場前景： 根據資策會預估，至 2030 年低軌衛星總數量將增加至 17,350 顆，衛星物聯網用戶數也將快速成長。更多低軌衛星產業資訊，請參考FINDIT網站。
- 主要客戶動態： 美系最大客戶 2025 年衛星發射量預計年增 3 成，第二大客戶也有望大幅增加衛星發射量。
- ESG 評級： 華通的 ESG 風險評級屬於中等風險，顯示公司在 ESG 議題上仍有改善空間。讀者可參考Sustainalytics網站了解更多 ESG 資訊。
華通(2313 TT)財務分析
華通(2313 TT)近期公布的財務數據顯示，公司在多個業務領域呈現穩健成長的態勢。2024年第四季的獲利表現符合預期，儘管受到消費電子淡季的影響，第一季營收預估將季減19%。
營收組成與業務展望
- 營收組成(4Q24): 手機21%、電腦15%、網通3%、RF+FPC 25%、衛星板17%、SMT 16%、消費性&其他3%。
- 衛星業務: 美系客戶需求強勁，預計2025年將成為主要成長動能，年增25%。
- 軟板業務: 與美系客戶合作更加緊密，加上產能擴充，預計全年占比25%，年增7%。
- 其他業務: 手機、電腦等業務預計溫和成長。
財務數據分析
以下是華通近期的主要財務數據，並進行了分析比較：
- 2024年營收: 724.64億元，年增8%。
- 2025年營收預估: 780.89億元，年增8%。
EPS和ROE分析
EPS（每股盈餘）和ROE（股東權益報酬率）是評估公司盈利能力和經營效率的重要指標。以下針對華通的這兩個指標進行分析：
- EPS:
- 2023年：3.50元
- 2024年：4.70元 (年增34.3%)
- 2025年預估：5.27元 (年增12.1%)
- ROE:
- 2023年：10.7%
- 2024年：12.6%
- 2025年預估：13.2%
分析:
華通的EPS和ROE均呈現逐年成長的趨勢，顯示公司盈利能力和經營效率持續提升。2024年EPS大幅成長34.3%，主要受益於低軌衛星業務的強勁成長。預估2025年EPS仍將保持成長，但增速趨緩，需關注公司在其他業務領域的發展情況。ROE的穩步提升，表明公司為股東創造價值的能力不斷增強。
目標價與投資評等
- 目標價: 元大投顧維持買進評等，目標價為74元。
- 元大觀點: 考量到衛星需求佳，手機、筆電溫和成長，維持正向看法。
風險提示
投資者應注意，本報告基於特定假設和預測，可能存在不確定性。建議投資者在做出投資決策前，綜合考量自身風險承受能力和投資目標，並諮詢專業意見。
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