公司介紹: 華通 做什麼？
華通（2313）是台灣一家老牌的印刷電路板（PCB）製造商，成立於1973年，主要產品包括多層電路板、高密度互連板（HDI）、高層次板、軟板（FPC）及軟硬複合板等，應用範圍廣泛，涵蓋通訊、電腦、消費電子、車用及航太等領域。其主要競爭對手包含臻鼎-KY、欣興、東山精密、Nippon Mektron、TTM Technologies、健鼎等公司。
近期新聞方面，華通在低軌衛星（LEO）領域的業務持續看好，預計今年低軌衛星營收佔比可望超過20%。此外，華通泰國新廠已於第一季啟動全製程生產，有助於擴大LEO衛星用板的營收比重。5月23日受邀參加華南永昌證券法人說明會。更多資訊可參考：Yahoo股市相關新聞。
華通 (2313 TT) 最新分析報告
目標股價
根據當前市場狀況和公司表現，我們預估華通 (2313) 的目標股價範圍在新台幣 66.5 元至 73.5 元之間。
判斷理由
此目標價是基於對華通業務前景的評估，以及參考同業的估值水平。考量了低軌衛星業務的成長潛力，以及公司在手機、電腦及軟板等業務的發展。
參考的實質依據
- 衛星業務成長：
衛星業務是華通 2025 年的主要成長動能。兩大美系客戶的需求依然強勁，尤其是低軌衛星市場正進入成長爆發期。SpaceX 的 Starlink 用戶數已突破 460 萬，顯示低軌衛星解決方案的可行性。
根據資策會預估，至 2030 年低軌衛星總數量將增加至 17,350 顆。可以參考這篇資策會產業情報研究所 (MIC) 的報告，了解更多低軌衛星產業的發展趨勢。(請注意：這個連結僅為範例，請更換為實際連結)
- 1Q25 財報表現優於預期：
華通 1Q25 營收為 167.3 億元，優於預期 4%；毛利率 17.2%，優於預期 2.2 個百分點，主要受惠於衛星業務佔比上升、高階筆電及手機需求正向、SMT 業務調整進程優於預期等因素。EPS 為 1.1 元，優於預期 47%。
- 各項業務溫和成長：
除了衛星業務，手機、電腦、軟板等業務也呈現溫和成長。預期手機業務在 2025 年佔比 18%，年增 6%；軟板比重 25%，年增 7%；電腦業務佔比 15%，年增 8%。
根據 IDC 的數據，2025 年全球智慧型手機出貨量預計達 12.6 億支，年增 2.3%。其中，Android 手機的銷量年增 2.5%，是主要成長動能。可以參考 IDC 的報告，了解更多手機市場的資訊。（請注意：這個連結僅為範例，請更換為實際連結）
- 泰國廠產能擴充：
泰國廠的產能正在逐步擴充，預計全年營收貢獻約為 30-33 億元。雖然目前進度略慢於預期，但仍有助於提升整體營運能力。
- ESG 表現：
華通的 ESG 風險評級屬於中等風險，在 ESG 議題上的執行力也屬中等。公司在營運方面的碳排、商業道德、原材料使用效率等方面仍有改善空間。
可以參考 Sustainalytics 的 ESG 評級，了解更多華通在 ESG 方面的表現。（請注意：這個連結僅為範例，請更換為實際連結）
華通 (2313 TT) 近期財務分析 (2025年5月21日)
根據最新的報告顯示，元大投顧已將華通的評等從「買進」下調至「持有-超越同業」，目標價為新台幣 70 元。
營收與獲利表現
- 2025年第一季EPS優於預期47%，主要受惠於衛星業務的強勁成長，以及高階筆電、手機需求的正面發展和 SMT 業務調整進程優於預期。
- 預估2025年第二季營收將季增8%，但EPS將季減39%，主要考量匯率波動的潛在影響。
- 元大投顧下調了2025年全年EPS預期9%至4.77元，主要原因是營業費用增加以及第二季潛在的匯損。
各業務板塊分析
- 衛星業務仍是2025年主要的成長動能，受益於兩大美系客戶的需求。預計衛星業務佔2025年營收的21%，年增24%。
- 手機業務預計年增6%，佔比18%；軟板業務預計年增7%，佔比25%；電腦業務預計年增8%，佔比15%。
- SMT業務預計年減12%，佔比14%，但資源重新調整有助於提升整體營運效率。
財務指標分析
- 2023年ROE為10.7%，2024年上升至13.4%，但預計2025年將小幅下降至12.7%，2026年回升至13.4%。
- 預估2025年本益比為13.1倍，股價淨值比為1.7倍。
- 現金殖利率逐年上升，預計2025年為4.0%，2026年為4.3%。
- 負債比為50.2%。
衛星產業前景
- 低軌衛星進入成長爆發期，預計2024-2028年衛星物聯網用戶數複合年增長率(CAGR)將達39.2%。
- SpaceX的Starlink用戶數已突破460萬，遙遙領先其他競爭對手。
總結
華通的衛星業務展望仍然正面，但考量到評價面已趨於合理，元大投顧將評等下調至「持有-超越同業」。
投資者應關注匯率波動對公司獲利的潛在影響。此外，低軌衛星產業的長遠發展趨勢為華通帶來了持續的成長機會。
希望這份報告對您有所幫助。
