公司介紹: 金像電 做什麼？
金像電（2368）主要從事雙層、多層印刷電路板（PCB）的製造、加工及買賣，產品應用於AI/高階伺服器、通訊網路設備、筆記型電腦、車用電子、IC測試等領域。金像電的競爭對手包含臻鼎-KY、欣興、華通、健鼎等公司。根據2025年2月8日鉅亨網報導，金像電2025年1月營收35.7億元，創歷史同期新高，年增4.85%。2025年2月營收38.61億元，創單月新高紀錄，累計前2月營收74.3億元，年增23.30%。
金像電 (2368 TT) 最新分析報告
1. 目標股價
根據現有資訊，金像電的目標股價範圍設定在新台幣 247 元至 273 元之間。這個範圍是基於對公司未來發展的預期和市場的整體評估而得出的。
2. 判斷理由
金像電的成長動能主要來自以下幾個方面：
- AI ASIC 需求強勁： 金像電已打入美系大型 CSP 客戶的 AI ASIC UBB 供應鏈，並成為主要供應商之一，預計 2025 年此 UBB 營收比重約為 10-15%。此外，公司有望在下半年開始供應 Tier 2 CSP 客戶 AI 用途 PCB 產品，持續受惠於 AI 伺服器商機。
- 800G 產品滲透率提升： 金像電與國際知名網通企業合作開發 800G 產品，預期 800G 佔 2025 年營收比重落在 3-7%。隨著 800G 需求上升，網通業務將成為重要的成長引擎。
- 伺服器業務穩定成長： 儘管整體伺服器市場面臨挑戰，但金像電的伺服器業務仍有望保持溫和成長。新平台如 Intel Birch Stream、AMD Turin 逐漸出貨，且 Mother Board 報價有望較前代成長約 15-20% 以上，將有助於提升營收。
3. 參考的實質依據
支持以上判斷的實質依據包括：
- 營收與獲利預估： 預期金像電 2025 年營收將達到新台幣 480.4 億元，年增 23%，稅後淨利為 73.1 億元，年增 30%，EPS 為 14.47 元。
- 產業趨勢： AI 伺服器需求持續增溫，各大 CSP 業者積極採購 AI 伺服器，並擴大資本支出。
更多關於 CSP資本支出的資訊，請參考TrendForce的相關報告。 - 技術領先： 金像電在 AI ASIC、400G 及 800G 等高階 PCB 產品領域具有領先地位，能有效掌握市場機會。
- ESG 表現良好： 金像電在 ESG 議題上的風險評級屬於低等風險，在電子零組件行業中表現領先，顯示公司在永續發展方面的努力。關於金像電的ESG評級，您可以參考Sustainalytics的數據。
- 近期AI晶片出貨狀況 B200晶片相關問題已經解決，目前 cable cartridge良率已經調整完成，但生產產能不足影響到 2025年上半年GB200出貨量，預估 1Q25/2Q25安菲諾僅能供應 4,000/7,500櫃 GB200，下半年在 TE加入供應鏈後，供貨量可望翻倍，預估 2025年GB200出貨量約 3.5-4萬櫃。
金像電 (2368 TT) 近期財務分析
金像電 (2368 TT) 最新報告指出，維持買進評等，目標價為NT$260，隱含漲幅 19.8%。2025年的成長動能主要來自AI ASIC和800G產品。
營收結構與成長動能
- 營收組成 (2024)：伺服器 68%、網路 15%、筆記型電腦 10%、其他 7%。
- 成長動能：
- AI ASIC：與歐美大型CSP、國際知名網通企業合作，預期2025年美系CSP客戶的AI ASIC UBB營收比重約10-15%。
- 800G：與國際知名企業合作，預期佔2025年營收比重3-7%。
- 400G：滲透率持平至小幅成長。
財務表現分析
- 2024年第四季回顧：
- 營收季減6%至 NT$98.6億，優於預期。
- 毛利率季減 6.3個百分點至 25.9%，主要受 800G 良率影響。
- EPS 為 NT$2.63，低於預期。
- 2025年第一季預測：
- 營收預計季增 14% 至 NT$112.5億，受惠於 AI ASIC 需求。
- 毛利率預計季增 3個百分點至 29%，受益於 800G 良率改善和 AI 業務比重上升。
- EPS 預計為 NT$3.11。
- 2025年全年預估：
- 營收預估為 NT$480.4億，年增 23%。
- 毛利率預估為 31.3%，年增 2個百分點。
- EPS 預估為 NT$14.47，年增 25.4%。
- ROE 預估為 28.5%。
- 2026年預估：
- 營收預估為 NT$541.98億，年增 13%。
- EPS 預估為 NT$16.77，年增 16.0%。
- ROE 預估為 27.7%。
EPS和ROE分析
金像電的EPS在2024年達到NT$11.54，年增59.1%，預計2025年將進一步成長至NT$14.47，年增25.4%。
ROE方面，2024年為26.4%，預計2025年將提升至28.5%，顯示公司獲利能力持續增強。
EPS的增長主要受益於AI ASIC和800G產品的需求增加，以及公司在高階產品市場的領先地位。
ROE的提升則反映了公司在提升經營效率和優化產品組合方面的努力。
投資建議與目標價
- 維持買進評等，目標價上修至 NT$260，以本益比 18倍以及預估 2025年稀釋後 EPS 評估而得。
- 看好 AI 發展和 800G 滲透率提升對公司營運的貢獻。
風險提示
投資者應注意800G產品良率仍需於 1H25 進行調整，可能影響短期毛利率表現。
同時，需關注整體經濟環境和市場競爭態勢的變化。
ESG 評級
- 金像電 ESG 風險評級為低。
- 在 ESG 議題上的曝險屬於低等水準，但在 ESG 議題上的執行力屬高等。
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CMoney金像電個股資訊。
