公司介紹: 鈊象 做什麼？
鈊象電子（IGS）是台灣一家知名的遊戲公司，主要業務涵蓋商用遊戲機、線上遊戲和行動遊戲的研發、製造與銷售。在商用遊戲機領域，鈊象的產品包括大型機台、捕魚機等；線上遊戲方面，則有《明星三缺一》、《金猴爺》等知名遊戲；行動遊戲部分，鈊象也持續推出多款受歡迎的作品。鈊象的競爭對手眾多，包括其他遊戲機製造商，如世嘉（SEGA）、萬代南夢宮（Bandai Namco）等，以及線上遊戲和行動遊戲開發商，例如網龍、橘子、以及其他國內外遊戲大廠。
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鈊象(3293) 投資分析報告
鈊象電子(3293)是台灣遊戲產業的領頭羊，以其在商用遊戲機和網路遊戲領域的深耕而聞名。近年來，公司積極轉型，將發展重心放在海外授權業務，尤其是在東南亞市場取得了顯著的成功。本報告將基於最新的市場資訊，深入分析鈊象的營運狀況、未來發展潛力以及投資建議。
1. 目標股價
基於鈊象的業務發展和市場前景，我們預估其目標股價區間為新台幣836元至924元。此區間考量了公司在海外市場的擴張潛力、產品競爭力以及整體遊戲產業的發展趨勢。
2. 判斷理由
- 海外授權業務持續擴張：鈊象近年來積極拓展海外市場，尤其在東南亞地區的授權業務表現亮眼。隨著東南亞市場的持續發展和消費力道的增強，鈊象在該地區的營收有望持續增長。此外，公司也在美國市場尋求更多的合作夥伴，有助於將產品推廣至更多地區。
- 歐美市場潛力巨大：鈊象旗下的TaDa Gaming品牌，專注於歐美市場的線上博弈遊戲。目前，TaDa Gaming已獲得多個歐洲國家的執照，並積極申請英國和加拿大的執照。一旦成功進入這些市場，將為鈊象帶來可觀的營收增長。
- 產品競爭力強，生命週期長：鈊象的遊戲產品具有高度的競爭力，且產品生命週期長。公司在成功進入美國和東南亞市場後，授權收入均實現了顯著增長。
- 財務狀況穩健：鈊象擁有良
3. 參考的實質依據
- 營收表現亮眼：鈊象2024年營收年增31%，主要由海外授權收入年增69%帶動。2025年第一季營收年增28%，顯示公司營收持續增長。
- 獲利能力強勁：鈊象2024年毛利率高達96.5%，營業利益率為55.8%。預估2025年EPS為39.22元，顯示公司獲利能力強勁。
- 東南亞市場持續增長：東南亞授權營收佔比持續提升，授權金成長力道延續。
- 3月營收創新高： 鈊象(3293)公告2025年3月營收18.62億元，月增6.55%、年增26.58%，單月營收首度突破18億元大關，創下歷史新高；累計其今年首季營收53.59億元，年增28.30%，亦改寫單季新高。
此外，根據鈊象官方網站，公司將持續深耕商用遊戲機與網路遊戲兩大核心業務，並積極拓展海外市場，為股東創造更大的價值。您可以透過Goodinfo!台灣股市資訊網追蹤鈊象(3293)的股價及相關資訊。
鈊象 (3293 TT) 近期財務分析
鈊象 (3293 TT) 近期營運重心轉往海外授權，特別是東南亞市場的授權金收入顯著成長。以下針對其財務數據進行分析：
營收結構與成長動能
- 營收組成 (2024)：網路遊戲 APP 38%、授權遊戲 56%、商用遊戲機 6%。
- 成長動能：海外授權為主要成長來源，尤其東南亞市場貢獻顯著。美國市場新增多家代理商，歐美市場 TaDa Gaming 亦積極擴張。
- 未來展望：預估 2025/2026 年授權收入分別達 NT$152 億元/NT$186 億元，年增 47%/22%。
獲利能力分析：EPS
- EPS 表現：
- 2023A：45.61 元
- 2024A：32.15 元（年減 29.5%，主要受股票分割影響）
- 2025F：39.22 元（年增 22.0%）
- 2026F：45.34 元（年增 15.6%）
- 分析：
- 2024 年 EPS 下降主要因為股票分割，但營運實質成長。
- 預估 2025 年起，受惠海外授權收入持續成長，EPS 將重回成長軌道。
- 市場預估鈊象 1Q25 EPS 為 8.74元，年增 20.8%。
股東權益報酬率分析：ROE
- ROE 表現：
- 2023A：56.2%
- 2024A：55.3%
- 2025F：57.4%
- 2026F：58.3%
- 分析：
- 鈊象 ROE 維持在極高水準，顯示公司為股東創造價值的能力強勁。
- 預估未來 ROE 將持續提升，主要受惠於授權業務的擴張和獲利能力的提升。
營運模式轉變
- 早期：以商用遊戲機為主。
- 中期：跨入線上遊戲產業，推出「明星三缺一」等經典遊戲。
- 近期：重心轉向海外授權，與當地代理商合作，收取授權金及服務費。
- 海外市場：東南亞為主要成長來源，美國、歐洲及中南美洲為新成長動能。
未來展望與投資建議
- 授權收入擴大：看好鈊象海外授權仍具極大成長空間，尤其在東南亞和歐美市場。
- 目標價：元大投顧首次報告給予買進評等，目標價 NT$880 元，根據 2025 年預估 EPS 39.22 元、目標本益比 22 倍推得。
- 營運分析：鈊象產品競爭力強，且產品生命週期長，打入新市場便單月授權營收明顯跳升。
產業趨勢
- 全球線上博弈市場：預計 2024-2034 年將以 CAGR 10.5% 成長至 2,750 億美元 (根據 Global Market Insight)。
- 全球遊戲市場：2024 年預估年增 2.1% 至 1,877 億美元 (根據 Newzoo)。
總結而言，鈊象在海外授權業務的帶動下，營收和獲利能力均有望持續成長。投資者可關注其在東南亞、美國和歐洲市場的發展，以及 TaDa Gaming 在歐美市場的拓展情況。
