公司介紹: 長聖 做什麼？
長聖（6712）是一家台灣上市公司，專注於再生醫療與細胞療法新藥研發，主要業務包含細胞製劑CDMO服務與自有新藥開發，核心技術涵蓋幹細胞、免疫細胞、奈米包覆與外泌體四大平台。根據2023年的營收比重，細胞備製佔64%、保健產品佔19%、基因檢測佔7%、技術授權佔10%。長聖的競爭對手包括訊聯、鑫品生醫、永笙-KY、尖端醫、宣捷幹細胞、樂斯科、國璽幹細胞、向榮生技-創、路迦生醫、樂迦再生等同樣從事細胞醫療的公司。
最新新聞方面，長聖的異體CAR-T療法臨床進展穩步推進，CAR001預計2027年完成二期試驗，有望取得5年藥證。此外，長聖今年上半年合併營收創下新台幣3.42億元歷史新高，旗下異體CAR001(CAR-T)以AI篩選出HLA-G靶點治療實體癌的臨床一/二a期試驗，獲衛生福利部食品藥物管理署(TFDA)核准進行。更多資訊，可參考MoneyDJ理財網。
長聖(6712) 個股分析報告
1. 目標股價
根據評估，長聖(6712)的目標股價範圍為新台幣218.5元至241.5元。此目標價是基於對公司未來發展潛力的預期，並考量了多項因素，旨在提供一個合理的投資參考範圍。
2. 判斷理由
長聖(6712)的投資價值主要基於以下幾點：
- CDMO業務穩定成長：長聖在細胞委託製造服務(CDMO)領域領先，受惠於特管法的推動，與多家醫院合作，累積了豐富的經驗與良
3. 參考的實質依據
以下為支持上述判斷理由的實質依據：
- 細胞委託製造服務營收成長：長聖在特管法下通過核准的自體細胞療法項目最多，合作醫院與收案人數皆為業界第一。2024年營收9.34億元，年增23%，主要受惠於CDMO訂單成長。管理層表示目前訂單能見度已達1Q26，預估2025年營收將達11.09億元，年增17%。
- CAR001開發領先：CAR001是全球前四名開發治療實體腫瘤的異體CAR-T療法，具有多項優勢，包括基底γδT細胞本身具有腫瘤毒殺反應，且同時具有HLA-G、PD-L1兩個辨識點，降低癌細胞產生抗藥性的機率。目前已有多家藥廠正與長聖洽談CAR001授權，預期2027年在臨床概念驗證後授權金可達10億美元。
- 再生醫療法規有利產品上市：再生醫療製劑管理條例允許針對危及生命或嚴重失能的疾病，在完成二期試驗後，主管機關可決定是否給予5年暫時性藥證。長聖旗下的CAR001和UMSC01有機會透過此途徑加速上市。
- 產能持續優化：長聖擁有三個生產廠，持續優化製程，提升產能利用率。截至4Q24，長聖在手現金及定存約9.38億元，足以支應營運支出。
- 免疫療法市場成長快速：隨著個人化醫療趨勢的發展，癌症免疫療法市場預估將從2025年的1,363.9億美元成長至2034年的3,384億美元，年複合成長率達10.65%。長聖在癌症免疫療法領域的發展，有望受惠於此一趨勢。 關於癌症免疫療法的市場趨勢，您也可以參考 Precedence Research 的相關分析：Precedence Research。
請注意：本報告僅為分析，不構成任何投資建議。投資前請務必諮詢專業人士，並自行評估風險。
長聖(6712 TT)財務分析
長聖生技(6712 TT)近期表現亮眼，尤其在細胞委託製造服務(CDMO)領域成長強勁。以下針對其財務數據進行分析：
營收與獲利能力分析
- 營收成長：2024年營收達9.34億元，年增23%，主要受惠於CDMO訂單成長及子公司貢獻。預估2025年營收將進一步成長至11.09億元。
- CDMO業務：CDMO業務是營收主要來源，佔比超過一半。長聖透過特管法為醫院提供細胞受託開發製造服務，此業務持續擴張，訂單能見度已達1Q26。
- 獲利預估：預估2025年稅後淨利為4.31億元，年增17%。
EPS分析
- EPS成長：2024年EPS為4.55元，雖較2023年的7.24元下降，但預估2025年將回升至5.34元，年增17.4%，2026年更上看6.37元，年增19.2%。
- 成長動能：EPS成長主要來自CDMO業務的快速擴張，以及細胞儲存業務的穩定貢獻。
- 未來展望：CAR001授權金可期，將為下一成長動能。
ROE分析
- ROE表現：2023年ROE高達29.7%，2024年降至20.0%，預估2025年將回升至29.5%，2026年更上看33.3%。
- 原因分析：ROE的波動主要受到淨利變動影響。隨著CDMO業務持續成長，長聖的獲利能力有望進一步提升，帶動ROE走高。
CAR-T療法授權潛力
- CAR001領先地位：長聖的CAR001異體CAR-T療法在治療實體腫瘤領域具領先地位，目前正與多家藥廠洽談授權。
- 授權金額預估：預期2027年在臨床概念驗證後，CAR001授權金可達10億美元。
- 未來展望：CAR001的成功授權將為長聖帶來可觀的收入，並進一步鞏固其在細胞治療領域的領先地位。
投資建議
- 投資評等：初次納入研究範圍，給予買進評等，目標價230元。
- 理由：長聖透過特管法將多項自體免疫細胞療法提前上市，用於治療實體腫瘤的CAR001和用於治療急性心肌梗塞的UMSC01，也有機會透過再生醫療製劑管理條例，在臨床二期驗證療效後取得5年暫時性台灣藥證，帶來穩定現金流。
風險提示
- 法規變動風險：再生醫療相關法規的變動可能影響長聖的業務發展。
- 臨床試驗風險：CAR001等新藥的臨床試驗結果存在不確定性。
- 市場競爭風險：細胞治療市場競爭激烈，長聖面臨來自國內外廠商的挑戰。
公司營運分析
- 細胞委託製造服務營收持續成長，預估 2025年 EPS 5.34元： 特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法(特管法)於 2018年 9 月正式實施，開放 6 項自體細胞治療技術，長聖共有 6項自體細胞療法在特管法下通過核准，是通過項目最多的公司，核准項目包括四種治療癌症的免疫細胞 (DC、DC-CIK、CIK、Gamma-Delta T)，治療退化性關節炎、脊髓損傷的骨髓間質幹細胞(BMSC)，及治療慢性傷口的脂肪幹細胞(ADSC)。長聖細胞委託製造服務已推廣至 19家醫院 (合作醫院最多)，累積接受細胞治療患者超過 800 位，佔全台自體免疫細胞療法總收案人次 1,442人的 55%，收案人數最多，顯示長聖與醫院緊密合作，才得以順利推動客製化的自體細胞療法，隨合作醫院及採用病患人數成長，將帶動長聖獲利穩定成長。
- 再生醫療雙法三讀通過，長聖旗下免疫細胞、幹細胞療法可望提前上市：2024 年 6月 4日立法院三讀通過「再生醫療法」及「再生醫療製劑條例」，其中有附款許可，針對診治危及生命或嚴重失能的疾病，自體或異體細胞療法在第二期臨床試驗完成安全性和療效實驗後，主管機關可決定是否給予 5年暫時性藥證，長聖旗下 CAR001 用於治療實體腫瘤在臨床 I/IIa 期試驗階段，臍帶間質幹細胞用於治療急性心肌梗塞正在進行臨床二期試驗，未來若臨床二期試驗數據正向，可望取得暫時性藥證。
- CAR001在治療實體腫瘤的異體 CAR-T開發上領先且具競爭優勢，授權可期：CAR001係以 HLA-G-CAR-BiTE將異體 γδT細胞基因改造，讓 γδT細胞同時表現 HLA-G-CAR奈米抗體，和可分泌到細胞外的以 PD-L1 x CD3為標靶的雙特異性 T細胞銜接系統(bispecific T-cell engager, BiTE)奈米抗體。多種實體腫瘤會表現 HLA-G這種腫瘤相關抗原(tumor associated antigen, TAA)，CAR001進入身體後會結合到實體腫瘤上的 HLA-G，除了阻斷 HLA-G免疫逃脫的作用，CAR001也進而分泌以 PD-L1 x CD3為標靶的 BiTE，其可引導病患體內的 T 細胞到帶有 PD-L1 的癌細胞旁做胞殺作用，γδT 細胞本身也具有殺腫瘤的效果。CAR001在用於治療實體腫瘤的異體 CAR-T開發上領先且具競爭優勢，目前全球已有多家藥廠正與長聖洽談 CAR001授權，預期 2027年在臨床概念驗證(Proof-of-Concept)後授權金可達 10億美元。
參考資料
- 元大投顧研究報告
- 長聖生技(6712 TT)公司資料
- Sustainalytics ESG 評級
請注意，這份報告是根據您提供的數據進行分析，投資決策前請務必諮詢專業人士意見。
