公司介紹: 雙鴻 做什麼？
雙鴻（3324）是一家台灣上市公司，成立於1998年，主要生產散熱器、散熱片、散熱模組、散熱導管、風扇等，應用於筆記型電腦、桌上型電腦、智慧型手機及伺服器等領域，為國內前二大NB散熱模組廠。主要競爭對手包含鴻準、尼得科超眾、奇鋐、力致等。
最新新聞顯示，雙鴻在COMPUTEX 2025展出全系列最新液冷及氣冷散熱技術，並已成為輝達（NVIDIA）的重要合作夥伴，預估明年水冷相關營收占比將超過五成，雙鴻水冷業績占比拚五成。董事長林育申表示，AI相關營收占比可望自目前近5成，進一步提升至6～7成，液冷產品出貨比重也將同步拉升。
雙鴻（3324）個股分析報告
目標股價
根據目前的市場分析和公司表現，雙鴻的目標股價範圍預估在617.5元至682.5元之間。這個範圍是基於多項因素考量後所得出的，反映了公司潛在的成長機會與可能的風險。
判斷理由
雙鴻作為散熱模組的領先供應商，在AI伺服器水冷散熱領域具備顯著優勢。以下是支持此目標股價範圍的幾個關鍵理由：
- 營收強勁增長：2025年第一季營收年增率高達47.34%，單月營收更創歷史新高，顯示公司業務動能強勁。
- AI伺服器需求驅動：隨著新一代AI伺服器（如Rubin）對資料中心設計的依賴度增加，對800V電源及電力交換、輸配電的需求也大幅提升，進而帶動散熱需求的增長。雙鴻積極開發的Building Manifold搭配Side Car，有望優化水冷散熱效率及管線配置，搶佔市場先機。
- 全年營收展望樂觀：預計2025全年營收年增率可達40%以上，Server營收占比有望達到60%，顯示公司在高階散熱市場的領先地位。
- 毛利率維持高檔：Blackwell平台水冷技術的導入應用，預計將刺激毛利率與單價提升，全年毛利率有望維持在27-28%區間。
參考的實質依據
本次分析報告參考了以下重要的數據和市場動態：
- 營收表現：2025年4月營收為20.17億元，年增65.93%，月增16.17%。
- 獲利能力：2025年第一季毛利率為27.36%，稅後淨利為5.11億元，稅後淨利率為11.58%，每股盈餘為5.66元。
- Computex展示：雙鴻在Computex上展示了Side Car及Building Manifold等新品，預計將導入下一代AI伺服器。
- 水冷市場規模：預估液冷市場將從2024年的59.9億美元增長到2029年的152.6億美元，複合年增長率（CAGR）為20.9%。
- 液冷系統市場競爭：全球液冷系統市場競爭激烈，主要公司包括施耐德電氣、Vertiv Holdings Co等。雙鴻與奇鋐等台廠也在積極發展3D VC散熱設計。
此外，雙鴻在ESG方面的表現也值得關注。您可以參考公開資訊觀測站，查詢雙鴻的ESG相關資訊，進一步了解公司在環境、社會和公司治理方面的努力與成果。
雙鴻（3324 TT）近期財務表現分析
雙鴻（3324 TT）作為散熱模組供應商，近期營運表現亮眼，受益於高階 AI 伺服器散熱需求強勁，公司積極開發資料中心級別散熱技術，並在 Computex 展示 Side Car 及 Building Manifold 等新品，有望導入下一代 AI 伺服器。
營收與獲利能力
- 營收大幅成長： 累計至今年 4 月營收為 64.31 億元，年增 47.34%。4 月單月營收更創歷史新高，達 20.17 億元，年增 65.93%，月增 16.17%。
- 全年營收展望樂觀： 預計 2025 全年營收將年增 40% 以上。
- 毛利率維持高檔： 1Q25 毛利率為 27.36%，預計全年毛利率仍可維持在 27-28% 區間。
- 稅後淨利顯著提升： 1Q25 稅後淨利為 5.11 億元，年增 29.2%，稅後淨利率為 11.58%。
每股盈餘 (EPS) 分析
- 1Q25 EPS 亮眼： 每股盈餘 (EPS) 為 5.66 元。
- 預估 EPS 大幅成長： 預估 2025 年調整後 EPS 為 34.93 元，2026 年更上看 48.06 元，顯示公司獲利能力將顯著提升。
- 歷年 EPS 表現：
- 2022年：14.29元
- 2023年：13.76元
- 2024年：20.66元
預估2025年與2026年EPS將有顯著的成長，代表公司未來的盈利能力看好。
股東權益報酬率 (ROE) 分析
- ROE 維持高水準： 2022 年 ROE 為 24.51%，2023 年為 20.19%，2024 年為 24.27%。
- 預估 ROE 略為下降： 預估 2025 年 ROE 為 23.24%，2026 年為 22.03%，雖略為下降，但仍維持在良好水準。
- ROE可以看出公司為股東創造利潤的能力，雙鴻的ROE水準一直維持在20%以上，顯示公司具有良
水冷散熱市場前景
- 液冷系統市場規模快速成長： 預估液冷市場將從 2024 年的 59.9 億美元成長至 2029 年的 152.6 億美元，年複合成長率 (CAGR) 達 20.9%。
- 雙鴻積極佈局水冷市場： 雙鴻積極導入水冷應用於 Blackwell 平台，高階散熱需求將刺激毛利率與單價提升。
- 更多關於液冷系統市場的資訊，可以參考 The Business Research Company 的報告。
投資建議
- 增加持股評等： 考量高階 AI 伺服器的散熱需求強勁，以及雙鴻在資料中心級別散熱技術的積極佈局，給予「增加持股」評等，目標價 650 元。
- 潛在漲幅： 以 2025 年 5 月 26 日前日收盤價 567.00 元計算，潛在漲幅為 14.4%。
ESG 表現
- 環境保護： 雙鴻科技在溫室氣體排放量和再生能源使用率方面有所揭露，詳細資訊可參考櫃買中心的&企業永續發展亮點ESG資訊平台。
- 社會責任： 在管理職女性主管占比和員工薪資方面，雙鴻也有相關的資訊揭露，更多資訊請參考櫃買中心的&企業永續發展亮點ESG資訊平台。
- 公司治理： 雙鴻在獨立董事與董事席次占比和董事進修方面表現良好，詳細資訊可參考櫃買中心的&企業永續發展亮點ESG資訊平台。
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