公司介紹: 高力 做什麼？
高力（8996）是一家台灣上市公司，成立於1970年，初期以金屬熱處理加工為主，後續跨足銅銲加工及板式熱交換器等產品，是全球前五大的熱交換器製造商。主要產品包含板式熱交換器與熱能產品，應用於熱泵、冷凍空調、燃料電池等領域。高力的競爭對手包括Alfa Laval、德國GEA、日本Hisaka、美國SPX等國際大廠，以及台興、明躍等台灣公司。
高力近期新聞：
高力受邀參加BofA、Morgan Stanley、元大證券等舉辦的法人說明會，說明公司營運成果及未來展望。
FactSet最新調查顯示，分析師對高力的目標價估值中位數下修至377.5元。
高力榮獲113年度衛生福利部國民健康署健康職場認證之「健康促進標章」。
若想了解更多資訊，可以參考
MoneyDJ理財網的高力公司簡介
CMoney投資網誌的高力研究報告
Yahoo股市的高力相關新聞
高力 (8996 TT) 最新分析報告
目標股價範圍
根據現有資訊，高力的目標股價範圍設定在新台幣 285 元至 315 元之間。此範圍考量了公司業務發展的潛力與市場的波動性，旨在為投資者提供更全面的參考。
判斷理由
高力的投資評等為「持有-超越同業」，主要基於以下幾點理由：
- 散熱事業回溫： 預計 2025 年第二季開始，高力的散熱事業將顯著回溫，且全年有望實現 112% 的增長。這主要得益於 Manifold (分歧管) 調整期的結束，以及國際客戶 In-Row CDU 產品的大量出貨。
- Bloom Energy 穩定成長： Bloom Energy 以出貨燃料電池的 Hot Box 為主，預估 2025 年將年增 30%。節能減碳趨勢及資料中心用電需求將是長期成長動能。
- 板式熱交換器需求回升： 儘管歐洲熱泵需求受到景氣影響，但預計 2025 年下半年將趨緩，全年有望增長 12%。
- 液冷式散熱市場需求提升： 隨著 AI 伺服器及資料中心對散熱需求的增加，高力已投入冷卻分配單元 (CDU) 與冷卻分歧管 (CDM) 的研發多年，有望在未來市場中佔有一席之地。
參考的實質依據
本次分析報告主要參考以下實質依據：
- 營收組成： 4Q24 營收組成中，板式熱交換器佔 38%，Hotbox 佔 57%，液冷散熱佔 6%。
- 財務預估： 預估 2025 年營收為新台幣 55.5 億元，年增 39%；EPS 為新台幣 9.92 元，年增 56%。
- 產業趨勢： 熱泵 (Heat pump) 應用因高效加熱符合節能趨勢，具備成長前景。燃料電池市場因美國政府的稅賦減免政策而需求提升。液冷式散熱適用於 AI 伺服器及 Data Center 散熱，未來市場需求將提升。
- 公司競爭力： 高力為台灣唯一生產硬銲式板式熱交換器的掛牌製造商，在全球市占率約 6.7%，為全球前五大供應商。公司具備金屬熱處理及銅銲加工技術，且具有高壓氣體認證等多項進入障礙。
這份報告的目標是提供簡潔且重點突出的分析，幫助投資者快速掌握高力的投資價值和潛在風險。希望這份報告對您有所幫助！
高力 (8996 TT) 近期財務分析
高力 (8996 TT) 近期釋出的財務數據顯示，公司在散熱事業上的發展潛力，以及在板式熱交換器市場的地位值得關注。以下針對幾個重要面向進行分析：
營收結構與展望
- 營收組成：2024 年第四季營收結構中，板式熱交換器佔 38%，Hotbox 佔 57%，液冷散熱佔 6%。
- 散熱事業回溫：預估 2025 年第二季散熱事業將開始回溫，全年有望年增 112%，成為公司營收成長的主要動能。主要受益於 Manifold (分歧管) 調整期結束，以及國際客戶 In-Row CDU 產品的大量出貨。
- Bloom Energy 穩定成長：Bloom Energy 的 Hotbox 出貨預計 2025 年年增 30%，長期來看，節能趨勢及資料中心用電需求將帶動其持續成長。
- 板式熱交換器：受歐洲景氣影響，板式熱交換器業務在 2024 年衰退，預計 2025 年下半年需求將逐漸回升，全年預計成長 12%。
獲利能力分析
- 2025 年 EPS 下修：2025 年 EPS 預估下修 13% 至 9.92 元，主要原因為研發費用增加，以及板式熱交換器業務受到歐洲景氣影響。
- EPS 成長率：儘管 EPS 下修，但預估 2025 年 EPS 仍可達到 9.92 元，年增 56.2%，顯示公司整體獲利能力仍具備成長潛力。
- ROE 維持高檔：預估 2025 年 ROE 為 23.2%，2026 年進一步提升至 25.1%，顯示公司運用股東權益創造利潤的能力優異。
重點財務指標
- 目標價：維持 300 元的目標價，評等為「持有-超越同業」，隱含漲幅 13.0%。
- 本益比：目前本益比約為 26.8 倍 (以 2025 年 EPS 預估計算)，位於合理評價區間。
- 股價淨值比：預估 2025 年股價淨值比為 6.2 倍，顯示股價相對於公司淨值的溢價程度。
- 負債比：43.7%，維持穩健。
液冷散熱市場潛力
- 液冷散熱成長快速：液冷散熱產品預計在 2025 年將顯著成長，主要客戶包含國際客戶的 In-Row CDU 產品，以及其他 AI 伺服器 ODM 客戶。
- 產品組合優化：公司看好液冷散熱市場的趨勢，並投入 CDU 和 CDM 的研發，有助於提升產品組合的價值。
- 相關資訊：
- Supermicro
- Motivair
結論
整體而言，高力在散熱事業方面具有成長潛力，尤其是在液冷散熱市場的布局值得期待。然而，歐洲景氣對板式熱交換器業務的影響，以及研發費用增加，導致 2025 年 EPS 預估下修。投資者應關注公司在液冷散熱市場的發展，以及板式熱交換器業務的回升情況。考量到公司 ROE 維持高檔，且散熱事業具備成長動能，目前股價評價尚屬合理。
